交通运输行业分析总结
核心内容概述
本周A股交通运输板块整体上涨，交运指数上涨1.3%。行业子板块中，公交板块跌幅最大（-3.6%），航空板块次之（-3.0%），其余板块均上涨。主要关注点集中在航空、机场、物流快递、航运港口及铁路公路等子板块。市场对低估值快递和航空板块的反弹预期较强，同时对铁路及港口板块的业绩确定性与政策利好表现出积极态度。
主要观点
1. 航空与机场板块
- 市场表现：吉祥航空中报显示收入同比增长18.3%，归母净利微降1.1%，二季度运价显著提升，凸显上海枢纽价值。上海机场中报收入同比增长15.6%，归母净利增长19.2%，非航收入增长较快，国际线占比提升，免税业务增长显著。
- 投资逻辑：航空板块面临油价与汇率双重压力，但四季度航油成本涨幅有望收窄，9月800公里以上航线附加费可能上调至20元，减轻成本压力。人民币贬值压力缓解，利好航空股投资环境。建议继续推荐三大航，关注春秋、吉祥。
- 机场板块：枢纽机场估值体系从公用事业属性向消费属性过渡，短期现金流健康的防守品种更受青睐。长期推荐上海机场、首都机场股份，关注白云机场。
2. 物流与快递板块
- 市场表现：顺丰、申通、圆通上半年业绩均实现增长，其中圆通收入增长最快（+46.95%），申通快递估值较低，可能迎来下半年反弹。
- 投资逻辑：行业格局尚未确定，集中度提升预期下，增速是估值主导因素。建议关注低估值标的申通快递、圆通速递，以及顺丰控股的新业务增长潜力。物流板块需关注不合规运力淘汰进度及整车物流提价力度，建议关注长久物流。
3. 航运与港口板块
- 市场表现：SCFI指数上涨1.1%，欧线、美西线运价上涨显著。油运价格BDTI上涨6.8%，BCTI下跌2.0%。港口方面，唐山港收入增长38.6%，上港集团估值较低，长期看好。
- 投资逻辑：集运板块受贸易摩擦影响，短期价格可能上涨，但中期存在不确定性。建议关注旺季下的阶段性涨价及悲观预期下的反弹机会。港口板块受益于“公转铁”政策，低估值标的如上港集团、日照港、唐山港具备增长潜力。
4. 铁路与公路板块
- 市场表现：广深铁路收入增长13.26%，净利润增长28.58%，受益于货运清算制度改革及土地开发。铁路货运基本面持续改善，具备配置价值。
- 投资逻辑：铁路板块建议关注基本面改善与国企改革的标的，如广深铁路、铁龙物流、大秦铁路。公路板块建议关注股息稳定、估值合理的标的，如粤高速A、深高速、宁沪高速。
关键信息
本周市场表现
- 上证综指：2729.4（+2.3%）
- 深证综指：8484.7（+1.5%）
- 沪深300：3325.3（+3.0%）
- 创业板指：1450.1（+1.1%）
- 申万交运指数：2252.2（+1.3%）
航空板块亮点
- 吉祥航空：收入增长18.3%，归母净利下降1.1%，二季度运价显著提升。
- 人民币汇率政策：央行重启“逆周期因子”，缓解贬值压力。
- 9月航线附加费可能上调至20元，减轻油价压力。
快递板块亮点
- 顺丰：收入增长32.16%，归母净利增长18.59%，新业务增速快于行业。
- 申通、圆通：收入与归母净利均增长，建议关注其估值修复机会。
航运板块亮点
- SCFI上涨1.1%，美西线运价上涨1.9%至2126美元/FEU。
- 油运市场：BDTI上涨6.8%，VLCC运价反弹。
- 港口板块：唐山港受益于煤炭吞吐量增长，上港集团长期看好。
铁路板块亮点
- 广深铁路：收入增长13.26%，净利润增长28.58%，土地开发成为盈利增长点。
- 铁龙物流：受益于“公转铁”政策，业务拓展空间巨大。
公路板块亮点
- 高速公路省界收费站试点取消，提升通行效率。
- 建议关注粤高速A、深高速、宁沪高速。
重点标的推荐
| 股票代码 |
股票名称 |
投资评级 |
2018年EPS（元） |
2019年EPS（元） |
2020年EPS（元） |
P/E（TTM） |
P/B（LF） |
| 600029.SH |
南方航空 |
买入 |
0.59 |
0.78 |
1.02 |
11.31 |
1.3 |
| 601111.SH |
中国国航 |
买入 |
0.59 |
0.70 |
1.05 |
12.51 |
1.2 |
| 600009.SH |
上海机场 |
买入 |
1.91 |
2.31 |
3.01 |
29.87 |
4.4 |
| 002468.SZ |
申通快递 |
增持 |
0.97 |
1.19 |
1.37 |
16.38 |
13.35 |
| 002352.SZ |
顺丰控股 |
买入 |
1.08 |
1.12 |
1.38 |
38.36 |
36.99 |
风险提示
- 宏观经济超预期下滑
- 国企改革不及预期
- 航空票价不及预期
- 快递行业竞争格局恶化
投资建议
推荐标的：申通快递、顺丰控股、中国国航、南方航空、东方航空、吉祥航空、上海机场、首都机场股份、白云机场、铁龙物流、大秦铁路、广深铁路
关注标的：韵达股份、粤高速A
本周重大事件回顾
| 细分行业 |
重大事件 |
| 物流 |
网约车深度报告发布，分析行业“功守道” |
| 铁路 |
广深铁路中报点评，土地开发持续推进 |
| 港口 |
唐山港中报点评，煤炭吞吐量带动业绩增长 |
| 物流 |
嘉友国际深度报告，分析中蒙跨境多式联运 |
| 物流 |
顺丰控股中报点评，新业务加速发展 |
| 航空 |
吉祥航空中报点评，关注运价回升机会 |
标的预测
| 板块 |
公司名称 |
2017A EPS |
2018E EPS |
2019E EPS |
P/E(TTM) |
P/B(LF) |
| 航空 |
南方航空 |
0.59 |
0.78 |
1.02 |
9.7 |
1.3 |
| 航空 |
东方航空 |
0.44 |
0.50 |
0.74 |
14.1 |
1.4 |
| 航空 |
中国国航 |
0.59 |
0.70 |
1.05 |
12.8 |
1.2 |
| 航运 |
安通控股 |
0.52 |
0.80 |
0.96 |
23.1 |
4.5 |
| 航运 |
海峡股份 |
0.45 |
0.57 |
0.65 |
39.6 |
2.6 |
| 港口 |
上港集团 |
0.50 |
0.54 |
0.56 |
10.8 |
1.9 |
| 港口 |
深赤湾A |
0.78 |
0.90 |
0.99 |
23.7 |
3.5 |
| 物流 |
建发股份 |
1.17 |
1.36 |
1.50 |
6.7 |
1.0 |
| 物流 |
顺丰控股 |
1.08 |
1.12 |
1.38 |
35.8 |
5.4 |
| 物流 |
韵达股份 |
1.21 |
1.57 |
1.97 |
32.5 |
6.1 |
| 机场 |
上海机场 |
1.91 |
2.31 |
3.01 |
28.1 |
4.4 |
| 机场 |
白云机场 |
0.77 |
0.71 |
0.61 |
16.8 |
1.7 |
| 高速 |
深高速 |
0.65 |
0.75 |
0.93 |
10.6 |
1.2 |
| 铁路 |
广深铁路 |
0.14 |
0.18 |
0.26 |
23.9 |
1.0 |
| 铁路 |
铁龙物流 |
0.25 |
0.38 |
0.47 |
28.8 |
2.0 |
| 铁路 |
大秦铁路 |
0.90 |
0.93 |
0.95 |
9.4 |
1.4 |
本周报告汇总
| 所属板块 |
报告类型 |
报告名称 |
| 物流 |
行业研究 |
网约车深度报告：从一超多小的竞争格局，看网约车市场的“功守道” |
| 铁路 |
公司研究 |
广深铁路中报点评：土地开发持续推进，下半年轻装上阵 |
| 港口 |
公司研究 |
唐山港中报点评：煤炭吞吐量带动业绩增长，半年报符合预期 |
| 物流 |
公司研究 |
嘉友国际（603871）深度报告：借助区位政策优势，发展中蒙跨境多式联运 |
| 物流 |
公司研究 |
顺丰控股中报点评：护城河持续巩固，新业务加速前进 |
| 航空 |
公司研究 |
吉祥航空中报点评：中报业绩基本持平，市场应更关注乐观的一面 |
交运个股解禁情况
| 证券简称 |
解禁日期 |
解禁数量(万股) |
解禁前流通股数量（万股） |
流通股占比% |
解禁后流通股数量（万股） |
流通股占比% |
| 畅联股份 |
2018-09-13 |
18,102.05 |
9,216.67 |
25.00 |
27,318.72 |
74.10 |
| 原尚股份 |
2018-09-18 |
2,474.00 |
2,207.00 |
24.65 |
4,681.00 |
52.27 |
| 新宁物流 |
2018-10-08 |
4,835.70 |
23,466.14 |
78.80 |
28,301.84 |
95.04 |
| 宜昌交运 |
2018-10-23 |
5,265.88 |
22,465.70 |
71.38 |
27,731.58 |
88.12 |
| 传化智联 |
2018-11-19 |
232,288.04 |
41,281.72 |
12.67 |
273,569.76 |
83.97 |
| 传化智联 |
2018-12-10 |
44,695.43 |
41,281.72 |
12.67 |
85,977.15 |
26.39 |
| 中储股份 |
2018-12-10 |
33,997.26 |
185,982.84 |
84.55 |
219,980.10 |
100.00 |
| 韵达股份 |
2018-12-24 |
5,947.66 |
13,937.43 |
10.58 |
19,885.09 |
15.09 |
| 厦门象屿 |
2018-12-31 |
1,991.03 |
213,754.38 |
99.08 |
215,745.41 |
100.00 |
| 上海雅仕 |
2018-12-31 |
3,168.00 |
3,300.00 |
25.00 |
6,468.00 |
49.00 |
行业走势与数据追踪
- BDI指数：小幅下跌，显示干散货市场调整。
- SCFI指数：上涨1.1%，美西线、欧线运价提升。
- 油运价格BDTI：上涨6.8%，显示油运市场回暖。
- 煤炭运价指数：上涨，显示煤炭运输需求上升。
- 集装箱运价指数：上海出口运价上涨，显示行业复苏迹象。
投资评级体系
| 类别 |
说明 |
评级 |
| 股票投资评级 |
相对沪深300指数的涨跌幅 |
买入 |
| 股票投资评级 |
预期股价相对收益20%以上 |
买入 |
| 股票投资评级 |
预期股价相对收益10%-20% |
增持 |
| 行业投资评级 |
相对沪深300指数的涨跌幅 |
强于大市 |
| 行业投资评级 |
预期行业指数涨幅5%以上 |
强于大市 |
总结
交通运输行业整体表现积极，各子板块均有上涨，但航空和公交板块表现相对疲软。投资逻辑主要围绕行业复苏、政策利好、估值修复及业务增长展开。重点推荐航空、机场、铁路及物流板块中的优质标的，关注其估值修复及业绩增长潜力。同时，需警惕宏观经济下滑、油价波动及行业竞争加剧等风险因素。
