20180415-东北证券-交通运输_快递行业维持高景气_航线票价持续放开_18页_2mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2018年4月15日，分析了交通运输行业的整体趋势和子行业动态，重点包括航空、快递、铁路公路、航运港口等。报告指出，尽管面临油价上涨和汇率波动等挑战，但整体行业仍保持较高景气度，尤其是航空和快递行业。

主要观点

航空行业

• 民航局放开1030条国内航线市场调节价，一线城市之间互飞航线价格放开，票价弹性进一步释放，航空公司业绩有望大幅提升。
• 国内航线票价涨幅上限为10%，新航季国内航班增速同比增长3.6%，但时刻收缩程度超出预期。
• 一线城市之间的航线放开将对南方航空、东方航空、中国国航等带来业绩弹性，尤其是南方航空和东方航空，因其国内线占比高，具备补涨空间。
• 2018年油价上涨对航空业造成一定成本压力，但长期来看，航空业仍具备增长潜力。
• 预计航空客运需求未来5年将保持两位数增长，行业供需结构向好，客座率和客公里收益有望提升。

快递行业

• 快递业务量和业务收入在2018年第一季度分别增长29.9%和26.6%，行业维持高增长景气度。
• 电商向快消品、生鲜、医药保健等新品类和中西部区域渗透，有望继续维持25%左右的较高增速。
• 行业集中度持续提升，CR8达到80.7%，较1-2月上升0.9个百分点。
• 韵达股份和中通因信息化和自动化投入，服务质量提升，具备高增长潜力。
• 顺丰控股因其高品质航线和信息化建设，具备较强的竞争力和盈利能力，值得重点推荐。

铁路公路行业

• 铁路客货运保持稳定增长，铁路改革进入窗口期，铁龙物流、广深铁路和大秦铁路被重点推荐。
• 铁路改革将带来资产证券化和市场化改革机会，具有较大的投资空间。
• 铁路体系闲置土地资产市值超过两万亿，土地资产经营和改善成为重要突破口。
• 公路公司和运输公司具有转型升级机会，重点关注其在金融、新能源、旅游、智慧交通等领域的多元化发展。

航运港口行业

• BDI指数下跌，出口集运价格下跌，但干散货运价回升，预计18H2至2020年将有供需改善。
• 油运运价受油价上涨影响，但运力供给压力大，维持看淡。
• 港口行业吞吐量增速高位回落，基本面看点平淡，但上海-洋山自由港建设和海南区域经济规划成为亮点。
• 上港集团、天津港等区域核心港口具备政策催化预期和国企改革整合利好。

关键信息

行业数据

• 航空：2018年3月，南方航空RPK同比+16.17%，客座率83.57%（同比+1.97pct）；东方航空RPK同比+10.76%，客座率82.39%（同比-0.20pct）。
• 快递：2018年第一季度快递业务量99.2亿件，同比增长30.7%；业务收入1271.4亿元，同比增长29.1%。
• 铁路：2018年3月，国家铁路累计发送旅客2.7亿人次，同比增长9%；货物发送量2.7亿吨，同比增长7.2%。
• 航运：BDI指数为993，环比上涨4.2%，同比下跌21.32%；中国进口原油综合指数（CTFI）为539.95，环比下跌13.84%，同比下跌21.66%。

重点公司推荐

公司名称	代码	评级	推荐理由
南方航空	600029	买入	航线网络优势明显，国内线占比高，业绩弹性大
东方航空	600115	买入	区位优势明显，具备补涨空间
中国国航	601111	买入	高品质航线资源，供需结构向好
广深铁路	601333	买入	铁路客运票价改革窗口期，具备一次性红利
大秦铁路	601006	买入	量价齐升，战略投资价值凸显
铁龙物流	600125	买入	铁路集装箱业务唯一上市平台，改革空间大
传化智联	002010	买入	物流+互联网+金融模式，战略清晰
外运发展	600270	买入	航空物流龙头，跨境电商物流增长点
中储股份	600787	买入	国企改革，物流央企改革投资机会
顺丰控股	002352	增持	品牌优势明显，信息化建设领先
韵达股份	002120	买入	快递行业高增长，估值较低，业绩弹性大
跨境通	002640	买入	跨境电商物流代表，受益行业增长

结论

整体来看，交通运输行业在2018年仍保持较高景气度，尤其航空和快递行业表现突出。随着铁路改革和国企改革的推进，铁路和物流行业也迎来重要发展机遇。尽管短期面临油价上涨和汇率波动的挑战，但长期来看，行业增长趋势明确，投资机会丰富。重点推荐南方航空、东方航空、中国国航、大秦铁路、铁龙物流、传化智联、外运发展、顺丰控股和韵达股份等公司，关注其在改革和行业增长中的表现。