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中航证券金融研究所周报总结（2016年2月29日）

核心内容概览

本报告分析了2016年2月28日至3月4日的国内外市场走势、宏观数据及政策动向，提出市场整体仍处于震荡寻底阶段，短期反复是常态，三月上证指数或将继续下行。同时，报告指出全球经济不确定性加剧，人民币汇率在短期内将维持稳定，外汇市场波动较大，美元指数走强，欧元、英镑承压，日元因避险需求略有回升。

主要观点与关键信息

一、国内市场回顾

• 市场表现：A股市场出现大幅回调，沪指一周下跌3.25%，深指下跌5.79%，创业板指跌幅最大，达8.87%。
• 行业分化：采掘、钢铁等工业品受益于价格反弹而逆势上涨，TMT、军工板块跌幅居前。
• 投资者行为：节后首周新增投资者数量恢复至节前水平，但市场回调后可能回落；交易结算资金仍处下行趋势。
• 股指期货：4月合约跌幅显著，IF1603基差-68.03点，IC1603基差-231.14点。
• 融资融券：融资余额较前一周减少83.01亿元，融券余额小幅增加。

二、海外市场回顾

• 美股表现：美股普遍上涨，与石油价格正相关性显著，但企业利润持续下滑引发担忧。
• 欧洲市场：欧洲股市受G20会议影响反弹，但整体数据疲软，欧元兑美元单周下跌1.76%。
• 新兴市场：巴西主权债务被降级，东南亚债券违约数上升，市场稳定性下降。
• 商品市场：油价强势反弹，黄金价格因避险情绪走高后回落，美元指数走强，影响金价。
• 外汇市场：
  • 美元：单周上涨1.55%，美联储加息预期增强，美元指数触及98.26点。
  • 欧元：受欧洲经济疲软及美元走强影响，欧元兑美元下跌。
  • 英镑：因英国退欧预期升温，单周下跌3.70%，创2009年以来最大周跌幅。
  • 日元：受避险需求和日本宽松政策影响，日元兑美元单周上涨1.22%。
  • 人民币：美元兑人民币汇率连续下调，但人民币无持续贬值基础，预计短期内将横向盘整。

三、宏观数据与政策点评

• 政治局会议提前定调两会：强调供给侧结构性改革，保持积极财政和稳健货币政策。
• 发改委部署债券市场：扩大债券发行规模，优化债券管理，引入境外资金，提升债市融资能力。
• 央行行长周小川召开新闻发布会：
  • 货币政策处于“稳健略偏宽松”状态，未来仍有宽松空间。
  • 人民币汇率无持续贬值基础，改革将分阶段推进。
  • 外汇储备波动属“过冲”，不构成趋势，对外支付能力不受影响。
• G20会议闭幕：承诺避免竞争性贬值，呼吁综合运用多种政策工具促进经济增长。
• 美国服务业PMI：意外下滑至49.8，创2013年以来新低，显示经济前景堪忧。

宏观策略与投资建议

• A股趋势：市场整体处于短线震荡寻底阶段，三月上证指数或继续向下调整。
• 两会行情：下周可能因两会出现反弹小行情，但中期趋势仍偏空。
• 人民币走势：短期内将维持稳定，央行将继续通过逆回购等工具控制汇率波动。
• 美元走势：美联储加息预期增强，美元指数震荡走强，美元兑主要货币均上涨。
• 汇率管理：人民币汇率改革需合适时间窗口，短期内不会明显推进。

投资评级定义

分析师简介

• 董忠云：中航证券金融研究所负责人，经济学博士，SAC执业证书号：S0640515120001。
• 梁喆：首席策略分析师，经济学硕士，SAC执业证书号：S0640515030001。
• 符旸：高级宏观分析师，经济学硕士，SAC执业证书号：S0640514070001。
• 李晨：研究助理，硕士，从事新能源及策略研究，SAC执业证书号：S0640115060035。

风险提示与免责声明

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