20240324-中泰期货-股指期货周报_人民币汇率波动有所加大_期指短线回调压力或有增大_26页_2mb

市场概览

1. 指数表现
   上周A股三大关键指数（沪指、深成指、创业板指）周内总体呈冲高回落态势，截至上周五周度跌幅分别为0.22%、0.49%、0.79%。全周两市日均成交额维持在万亿以上，市场资金分歧度显着提升。

2. 估值水平
   当前宽基指数估值处历史低位区间，如沪深300、上证50 PE-TTM 分位数分别为22%、49%，创业板指估值较低但仍具恢复弹性。

3. 期指表现
   四大期指相关合约普遍偏空，季月合约基差进一步收敛，期货空头压逐步修复。个别合约贴水率低于-300%，期货贴水幅度环比收窄。

政策分析与事件影响

• 宏观政策
  继续加强经济刺激，财政赤字率、新增专项债规模扩大，适时调整和降准空间存在。LPR利率保持稳定，3月发布会强调货币政策灵活性，但政策快速发力可能性低。

• 行业动态
  外资流动改善，“外商投资法”负面清单缩减；注册制相关配套措施逐步落地，转融券新政策自3月18日起实施，“T+1”平仓机制对稳健交易参与者形成影响。

• 中美利差
  通胀与货币政策博弈下，美日欧央行动态变化增加汇率不确定性，中美利差维持收缩趋势。离岸人民币汇率波动率加大，短期承压。

风险提示

1. 汇率波动风险
   俄冲突叠加央行政策分化，引起离岸人民币显性低迷，人民币降息及贬值风险高于去年同期，节后若利差因素持续放大，需防范震荡幅度扩大。

2. 基本面温和复苏需求不足
   当前经济复苏节奏不均衡，消费和出口数据恢复不及预期，尤其房地产数据恶化对信心扰动持续。需求改善尚未形成增量驱动力，经济L型修复特征突出。

3. 期货贴水修复风险
   现货强支撑，期指贴水率收敛至合理范围后可能抑制短期操作空间，尤其多头需注意止盈节奏。

结论

当前市场维持震荡格局，短期情绪反复为主，急跌概率可控但避险需求未退，跨市场联动或逐步强化。建议投资者依据估值分位风控重点配置低估值高景气资产，在底部区域适当博弈逆势板块轮动，期货策略偏向套保；配置策略可观察一季报窗口，捕捉业绩超预期机会。