20160229-中国银河-2016年3月份投资组合报告_震荡磨底_注重防御_25页_1mb

2016年3月投资组合报告总结

核心内容

2016年2月，银河10大金股组合收益率为 7.64%，大幅跑赢沪深300指数 -2.33%，超额收益达 9.97%。该组合在选股上表现优异，行业配置收益占比为 -18.5%，而选股收益占比高达 118.5%，显示出良好的选股能力。从2013年1月至今，银河月度金股累计收益率为 250%，远超沪深300指数的 236% 和创业板指数的 163%。

主要观点

1. 3月份趋势判断：震荡磨底

• 国际环境：美联储加息预期再起，东亚地缘政治风险加剧。
• 国内经济：1月份进出口数据不乐观，预示3月份1-2月数据可能继续疲软。
• 货币政策：稳健偏宽松，但过度宽松不可持续。
• 财政政策：有空间但并非无限制，改革落地进展不大。
• 流动性：大超预期的信贷不可持续，流动性面临边际收紧。
• 市场情绪：整体低迷，3月份波动性相对较高。

2. 市场运行与投资判断

• 投资策略：震荡寻底，注重防御，精选个股。
• 行业配置：
  • 受益于供给侧改革的行业，如化工、钢铁、有色。
  • 受益于CPI回升的消费行业，如医药、农业、食品、旅游、影视传媒。
  • 防御性高的蓝筹股，如银行、石化。
  • 主题性机会，如国企改革、迪斯尼、一带一路等。
  • 年报业绩超预期或高送配的个股。

3. 蓝筹价值偏低，优质成长价值体现

• 估值对比：沪深300指数市盈率 11倍，远低于美国S&P500成分股的 21倍。
• 优质成长股：创业板指数估值 63倍，虽低于2015年8月25日，但仍有中长期价值。

关键信息

3月份组合构成

• 银行：2只（工商银行、中信银行）
• 医药：2只（金达威、华兰生物）
• 食品饮料：2只（顺鑫农业、天润乳业）
• 休闲服务：1只（宋城演艺）
• 机械军工：1只（威海广泰）
• 轻工制造：1只（太阳纸业）
• 石油石化：1只（海利得）

股票表现分析

行业与主题表现

• 受益行业：供给侧改革、CPI回升、货币宽松。
• 表现较好的主题：黄金珠宝、赛马、网络彩票、生物育种、上海自贸区。
• 表现较差的主题：基因检测、去IOE、智慧医疗、大数据、卫星导航。

股票归因分析

风险因素

• 国内改革政策不达预期
• 流动性收紧超预期
• 人民币汇率大幅波动
• 车用丝新产能投放低于预期
• 资产质量持续恶化

投资建议

• 震荡磨底：3月份市场或继续弱势调整，震荡寻求支撑，投资仍需谨慎。
• 注重防御：选择估值较低、盈利稳定的蓝筹股。
• 精选个股：关注受益于供给侧改革、CPI回升、主题投资机会的个股。
• 长期价值：优质成长股具备中长期投资价值，尤其在估值较低的情况下。

估值比较

总结

3月份市场预计将震荡磨底，投资需谨慎，注重防御。组合中选择的股票多为受益于供给侧改革、CPI回升、主题投资机会的个股，同时兼顾蓝筹股的稳定收益。未来需密切关注政策变化、流动性调整及人民币汇率波动等风险因素。