20180425-东兴证券-新华联-000620.SZ-2017年年报和一季报点评_文旅+金融+地产_联动_文旅花开18_9页_1mb

新华联（000620）2017年年报和一季报点评总结

核心内容

新华联在2017年及2018年一季度实现了财务指标的显著提升，尤其是在净利润方面。2017年公司归属于母公司所有者的净利润达到8.57亿元，同比增长63.63%；基本每股收益为0.45元，同比增长60.71%。尽管营业收入略有下降0.99%，但净利润增长主要得益于投资收益增加和销售毛利率提升3.09个百分点。

2018年一季度，公司营业收入增长21.88%至10.44亿元，但净利润同比减少42.29%，主要受成本和费用增加影响。公司计划向全体股东每10股派发现金红利1元，进一步增强了股东回报。

主要观点

• 业绩表现：2017年净利润大幅增长，公司盈利能力增强，反映出战略转型初见成效。
• 战略转型：公司积极推进“文旅+金融+地产”联动战略，通过收购和投资布局多个领域，包括文化旅游、规划设计、金融、房地产开发、商业、酒店、建筑、物业服务等。
• 文旅项目进展：2017年公司文旅项目取得显著进展，如长沙铜官窑国际文化旅游度假区一期主体工程竣工，芜湖鸠兹古镇东岸全面开街，西岸已竣工并实现海洋秀场试营业，显示出文旅板块的潜力。
• 金融布局：公司已在银行、保险、金融科技等领域进行布局，如持有长沙银行9.4%股份，参与发起亚太再保险公司，以及通过收购深圳市你我金融信息服务股份有限公司进入金融科技领域。
• 土地储备：公司土地储备面积达224.6万平方米，分布在多个重点城市及区域，为公司长期发展提供了坚实的资源基础。
• 未来展望：分析师预计公司2018年至2020年营业收入分别为101亿元、126亿元、150亿元，每股收益分别为0.49元、0.61元、0.74元，对应PE分别为11.90、9.58、7.86，维持“强烈推荐”评级。

关键信息

财务指标

• 2017年：

  • 净利润：8.57亿元，同比增长63.63%
  • 营业收入：74.41亿元，同比下降0.99%
  • 基本每股收益：0.45元，同比增长60.71%
  • 毛利率：35.00%，同比增长3.09个百分点
  • 资产负债率：83.86%

• 2018年一季度：

  • 净利润：3904.13万元，同比下降42.29%
  • 营业收入：10.44亿元，同比增长21.88%
  • 基本每股收益：0.02元，同比下降50.00%

土地储备情况

• 项目名称：三亚优居、黄庄项目、太仓项目、锦绣山庄国际度假区、新华联鸠兹古镇、铜官窑国际文化旅游度假区、新华联国际旅游城、新华联商业广场、加拿大橡树湾
• 区域位置：海南三亚市、天津武清区、江苏太仓市、韩国济州岛、安徽芜湖市、长沙铜官窑、青海西宁市、湖南醴陵市、加拿大
• 土地用途：住宅、酒店、商业、商服、文体娱乐、旅游、艺术人文等
• 权益比例：51.74%、100%、100%、90%、100%、100%、100%、60%、51%
• 待开发土地面积：35,116.17平方米、72,743.20平方米、60,672.04平方米、1,246,004.00平方米、245,474.00平方米、118,591.11平方米、390,000.00平方米、11,496.90平方米、66,090.00平方米
• 计容建筑面积：97,629.91平方米、109,114.80平方米、109,209.67平方米、192,954.00平方米、172,984.71平方米、72,891.94平方米、550,000.00平方米、27,592.56平方米、82,612.50平方米

文旅项目表

• 芜湖鸠兹古镇：36.8万平方米，包含徽派古镇、商业古街、名人故居、中江书院、客栈等，毗邻方特乐园，具备差异化旅游资源。
• 芜湖大白鲸海洋公园：3.2万平方米，水体量1.12万吨，产品类型丰富，互动体验效果优异。
• 长沙铜官窑国际文化旅游度假区：82万平方米，集旅游、艺术人文、商业于一体，当地文化底蕴深厚，经济基础良好。
• 北京房山区十渡国际旅游度假区：301平方公里，包含蹦极、攀岩、拒马河漂流等，周边游古镇需求旺盛，京津冀市场潜力大。
• 韩国新华联锦绣山庄国际度假区：100万平方米，包含五星级酒店、度假公寓、购物中心等，持有博彩牌照，具有稀缺性。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响地产销售不达预期。
• 金融不确定性：金融业可能出现风险。

联系信息

• 分析师：郑闵钢（S1480510120012）
• 研究助理：任鹤
• 联系方式：zhengmgdxs@ hotmail.com / 010-66554031 / 010-66554089

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上