20150604-兴业证券-新华联-000620.SZ-打造综合文化旅游服务供应商_海外拓展值得期待_17页_1mb

新华联（000620）综合文化旅游服务供应商转型分析

核心内容概览

新华联（000620）是一家背靠新华联集团的A股上市公司，集团持股比例达58.74%，涵盖地产、矿业、石油、化工、金融等多个产业板块。公司于2011年借壳ST圣方上市，目前正从传统房地产开发商向综合文化旅游服务供应商转型，同时积极拓展海外文旅项目，并通过金融渠道建设增强公司实力。

主要观点

• 公司背景：新华联集团为大型现代民营企业集团，公司为集团旗下唯一A股上市平台，实际控制人傅军拥有广泛人脉资源。
• 业务转型：公司逐步从单一开发商向文旅综合开发商转型，实现住宅、商业、旅游多业态协同。
• 土地储备：公司土地储备以二线及三四线城市为主，占总储备的95%，且在多个城市有较大项目，如西宁、潮州、惠州等。
• 海外拓展：公司已布局韩国济州岛和马来西亚的文旅项目，未来计划进一步拓展欧美澳等市场。
• 金融布局：公司通过参股和筹建银行，打通金融渠道，增强资金实力。
• 收购金六福：公司计划收购集团旗下港股公司金六福，利用其平台拓展海外市场。
• 盈利预测：预计2015年EPS为0.35元，当前股价对应PE为44倍，首次给予“增持”评级。

关键信息

市场数据

• 报告日期：2015年06月04日
• 收盘价：15.34元
• 总股本：1897百万股
• 流通股本：1598百万股
• 总市值：29099.98百万元
• 流通市值：24513.32百万元
• 净资产：5581.40百万元
• 总资产：26555.66百万元
• 每股净资产：2.94元

财务指标

土地储备与估值

公司土地储备主要集中在二线及三四线城市，其中住宅项目占36%，商业物业占16%，文化旅游地产占48%。公司NAV约为197亿元，每股NAV为10.39元，显著高于当前每股净资产2.94元。

北京通州战略地位

通州作为北京市副中心，在京津冀区域中具有桥头堡地位，公司作为唯一注册于通州的上市公司，有望获得区域成长红利。重点工程包括万达广场、环球影城主题公园、彩虹之门等。

文化旅游项目布局

• 芜湖老街：占地1400亩，总投资约50亿元，一期建设全面施工中，预计2016年底开街。
• 长沙铜官窑国际文化旅游度假区：占地约3000亩，总建筑面积约100万平方米，投资约100亿元，分五期建设，预计2018年10月竣工。
• 炎陵神农谷国家文化旅游度假区：占地2400亩，总投资约100亿元，项目已进入拆迁安置阶段。
• 海南香水湾项目：公司已收购海南香水湾大酒店95%股权，交易总价款为7.04亿元。

海外文旅项目布局

• 韩国济州岛锦绣山庄国际度假村：已取得1434亩土地，定位为娱乐旅游，公司持股90%。
• 马来西亚南阳度假村：已取得71亩土地，定位为高端综合居住区，公司持股100%。

金融渠道建设

• 公司持股长沙银行5.7%，并作为发起人之一筹建民营银行。
• 控股股东参股三家银行，公司有望依托集团资源涉足更广的金融领域。

收购金六福

• 公司计划收购金六福，持股比例达50.41%，以打通海外运作渠道和低成本融资。

投资建议

• 盈利预测：预计2015年EPS为0.35元，当前股价对应PE为44倍。
• 投资评级：首次给予“增持”评级，认为公司转型顺利，具有增长潜力。

风险提示

• 房地产行业系统性风险
• 转型海外拓展不及预期

财务比率

结论

新华联（000620）正积极进行业务转型，从传统房地产开发商向综合文化旅游服务供应商迈进，同时拓展海外文旅项目，增强公司竞争力。公司背靠新华联集团，拥有丰富的土地储备和强大的资金实力，未来发展前景值得期待。