20211121-国信证券-汽车行业周报_缺芯缓解_新能源车渗透率上行_22页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年11月汽车行业整体表现及重点公司动态，指出汽车行业在缺芯背景下库存处于低位，新能源车渗透率持续上行，预计2021年行业产销增速为10%-15%。同时，报告强调了电动化、智能化和自主品牌崛起作为两大产业趋势，为行业带来增长潜力。

主要观点

• 行业贝塔：汽车行业整体估值处于中上水平，预计2021年行业产销增速在10%-15%之间，利润端在原材料、海运及芯片缓解背景下弹性更大。
• 产业趋势：
  1. 电动化智能化增量零部件：包括沿电流的动力电池、多合一电驱动、线束线缆连接器、小三电、中小微电机电控；沿数据流的传感器、存储及计算芯片、域控制器、线控制动及转向、空气悬架、交互件等。
  2. 自主品牌崛起：在三电底层技术支持下，自主车企在组织架构、供应链完善程度、商业模式等方面全面赶超合资品牌，看好强势自主产业链。
• 投资建议：推荐符合电动化、智能化趋势及具备优质客户的零部件公司，如福耀玻璃、星宇股份、伯特利、拓普集团、科博达、华阳集团等；整车方面推荐比亚迪、长城、广汽、吉利、长安等。

关键信息

行情表现

• CS汽车：本周下跌1.22%，年初至今增长24.17%。
• CS乘用车：本周下跌4.59%，年初至今增长35.49%。
• CS商用车：本周上涨3.36%，年初至今下滑13.74%。
• CS汽车零部件：本周上涨0.81%，年初至今增长24.55%。
• 新能源车指数：本周下跌3.3%，但长期仍处于高速增长阶段。
• 智能汽车指数：本周上涨2.57%，表现优于大盘。

数据追踪

• 10月产销数据：汽车产销分别为233.0/233.3万辆，同比分别下滑8.8%/-9.4%，新能源汽车销量同比上涨134.9%，渗透率达16.4%。
• 1-10月累计产销：汽车累计产销分别为2058.7/2097.0万辆，同比分别增长5.4%和6.4%。
• 库存预警指数：10月经销商库存预警指数为52.5%，同比下降1.6%，处于不景气区间。

重点公司表现

• 宁德时代：投资评级为增持，2021E EPS为4.89，PE为131。
• 星宇股份：投资评级为买入，2021E EPS为4.31，PE为49。
• 福耀玻璃：投资评级为增持，2021E EPS为1.49，PE为31。
• 玲珑轮胎：投资评级为买入，2021E EPS为1.04，PE为35。
• 拓普集团：2021Q3营收29.06亿元，同比增长65.44%，毛利率21.12%，环比提升1.29%。
• 德赛西威：Q3净利润增长稳健，主要得益于智能座舱、智能驾驶及网联服务业务的提升。
• 华阳集团：Q3净利润同比增长73.37%-100.04%，受益于汽车电子智能座舱业务订单增加。
• 比亚迪：Q3营收1452亿元，同比增长38%，新能源汽车销量18万辆，同比增长264%。

风险提示

• 汽车芯片产能风险：芯片短缺仍可能影响生产。
• 销量下行风险：宏观经济下行可能导致终端需求减少。
• 传统企业变革风险：新能源车替代传统燃油车可能造成部分机械式零部件行业萎缩。

行业动态与上市车型

• 长安马自达：渠道整合基本完成，将为客户提供更统一的产品和售后服务。
• 哈弗：1-10月销量同比增长12%，海外销量翻番。
• 特斯拉：国产Model 3涨价1.5万元，续航提升。
• 通用：与7家芯片制造商合作开发半导体，计划减少芯片种类至三个系列。
• 大众：加强电动车基础设施建设，应对特斯拉竞争。
• 11月上市车型：包括上汽大众ID.6X、几何汽车EX3功夫牛、长城汽车玛奇朵DHT PHEV等。

估值变化

• 汽车行业PE：本周为58.46倍，较10月底略有下降。
• 汽车零部件PE：本周为76.52倍，较10月底有所上升。
• 乘用车PE：本周为65.87倍，较10月底略有下降。
• 商用车PE：本周为23.46倍，较10月底有所上升。

原材料价格走势

• 11月中上旬：橡胶、钢铁、玻璃、铝锭同比上涨，环比下降；锌锭同环比上涨。
• 原材料价格：整体上略有下降，但部分原材料如锌、铝、钢等仍处于上涨趋势。

汇率变化

• 美元兑人民币：截至11月19日，收至6.38，环比下降。
• 欧元兑人民币：截至11月19日，收至7.24，环比下降。

政策与市场动态

• 交通运输部：发布《综合运输服务“十四五”发展规划》，目标实现“全国123出行交通圈”和“全球123快货物流圈”。
• 货车ETC发行：进一步优化服务，降低物流成本。

总结

汽车行业在缺芯背景下库存处于低位，新能源车渗透率持续上升，预计2021年行业产销增速为10%-15%。电动化、智能化和自主品牌崛起是推动行业增长的关键趋势。尽管当前市场表现整体偏弱，但新能源汽车仍处于高速增长阶段，智能汽车表现优于大盘。重点公司如宁德时代、星宇股份、福耀玻璃等在盈利和估值方面表现良好，值得重点关注。