20211025-首创证券-汽车行业简评报告_特斯拉3季度业绩创新高_国内市场缺芯缓解逐步兑现_11页_1mb

特斯拉3季度业绩创新高，国内市场缺芯缓解逐步兑现

核心内容

特斯拉在2021年第三季度实现了业绩创新高，成为行业关注的焦点。与此同时，国内市场在缺芯问题上逐步缓解，行业整体表现有所改善，显示出较强的市场韧性。

主要观点

1. 特斯拉Q3业绩表现亮眼

• 营收增长：特斯拉Q3营收为138亿美元，其中汽车业务营收121亿美元，同比增长58%。
• 交付量提升：Q3汽车交付量为241,391辆，同比增长73%；其中Model 3/Y交付232,102辆（+87%），Model S/X交付9,289辆（-39%）。
• 单车均价变化：单车均价为5.0万美元，同比下降0.5万美元，环比下降0.1万美元。
• 毛利率与利润提升：Q3汽车业务毛利润达37亿美元（+74%），毛利率达到历史最高点30.5%（同比+2.1pct，环比+2.8pct），净利润达16亿美元（同比+389%，环比+42%）。

2. 行业数据改善

• 乘用车销量：2021年9月乘用车销量176.7万辆，同比下降13.9%；1-9月累计销量1465.8万辆，同比增长10.7%。
• 新能源汽车销量：9月销量35.7万辆（+148.4%），1-9月累计销量215.7万辆（+185.3%），增长势头强劲。
• 库存与预警指数：9月库存系数为1.24，库存预警指数为50.9，显示缺芯问题逐步缓解。
• 原材料价格回落：本周钢板价格下降2.4%，聚丙烯价格下降2.3%，显示行业成本压力有所减轻。

3. 发展展望

• 产能扩张：特斯拉计划实现年化50%的产销增长，弗里蒙特工厂产量为43万辆，上海工厂仍在爬坡，德国工厂将在年底实现首辆车下线（不对外销售）。
• 车型策略：在电池供应紧张的背景下，特斯拉不会增加新车型，而是专注于Model 3/Y/S/X的产量扩张及Cybertruck量产。
• 电池技术：特斯拉计划在明年早些时候交付首批搭载4680电池的车辆，同时推动LFP电池包的本土化供应。

关键信息

• 特斯拉业绩：Q3营收与交付量均创历史新高，毛利率与净利率均达到历史峰值。
• 国内市场改善：10月前两周乘用车批发量同比降幅收窄至-9%，环比增长10%，零售量同比-11%，环比+11%，显示市场需求韧性。
• 投资建议：
  • 整车：关注长安汽车、比亚迪、长城汽车及补库空间较大的上汽集团。
  • 零部件：推荐伯特利、拓普集团、科博达、星宇股份、德赛西威等汽车电子相关企业，受益于国产替代与智能化趋势。
• 风险提示：包括缺芯缓解进度不及预期、行业需求复苏不及预期、汽车智能化及新能源产业发展不及预期等。

行业公告与新闻

1. 行业上市公司公告

• 拓普集团：Q3营收增长65.4%，净利润增长71.26%。
• 泉峰汽车：预计2021年前三季度销售额增长25%-35%，净利润增长67%-87%。
• 中国汽研：Q3净利润增长64.6%，基本每股收益增长60%。
• 亚星客车：非公开发行A股股票，用于补充流动资金和偿还银行贷款。

2. 行业主要新闻

• 华为与赛力斯合作：新一代豪华中型SUV将搭载基于HarmonyOS的智能座舱。
• 特斯拉发布Q3财报：营收138亿美元，交付量241,391辆，毛利率达30.5%。
• 特斯拉上海交付中心开业：成为目前上海室内面积最大的交付中心。
• 康明斯推出天然气发动机：适用于重卡，满足2024年排放标准。
• 一汽-大众与合作伙伴签约：推动智能网联技术发展。
• 小米汽车计划2024年量产：由李肖爽负责产品和供应链管理。

公司估值情况

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

分析师简介

• 岳清慧：汽车首席分析师，毕业于厦门大学，曾就职于国金证券、方正证券，曾获新财富汽车第三、第四名。
• 陈逸同：研究助理，毕业于上海交通大学，曾就职于民生证券。

分析师声明与免责声明

• 本报告反映了分析师的研究观点，力求独立、客观、公正。
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