20210714-首创证券-德赛西威-002920.SZ-公司简评报告_2季度受缺芯压制_看好下半年缺芯缓解带来业绩弹性_3页_629kb

德赛西威（002920）2021年第二季度业绩总结

核心内容

德赛西威在2021年第二季度受芯片短缺影响，业绩出现下滑，但整体上半年仍保持增长态势。分析师岳清慧对公司的未来表现持乐观态度，认为随着芯片供应的缓解，公司下半年有望释放业绩弹性。

主要观点

• 上半年业绩表现：2021年上半年公司预计实现归母净利润3.6亿-3.8亿，同比增长56.8%-63.4%。
• 第二季度业绩下滑：2Q21公司预计实现归母净利1.3亿-1.5亿，同比下降15.8%-24.4%。扣除2Q20公允价值变动收益1.2亿后，净利润同比增幅预计超过100%。
• 行业对比：尽管2季度乘用车产量同比和环比均下降，但公司业绩仍优于行业表现，主要得益于客户和项目拓展以及产品升级。
• 智能化业务进展：
  • 智能座舱：在大众系项目拓展中表现突出，同时在丰田系快速突破；与华为Hicar达成合作。
  • 智能驾驶：IPU03预计年度出货量达2-3万，IPU04明年量产，具备254-1000Tops算力，支持L3-L4自动驾驶。
• 下半年展望：随着3季度芯片短缺缓解，公司有望受益于核心客户增长和智能化业务渗透率提升，业绩弹性凸显。

关键信息

公司基本数据

• 最新收盘价：121.03元
• 一年内最高/最低价：128.09元 / 59.20元
• 市盈率（当前）：96.32倍
• 市净率（当前）：13.68倍
• 总股本：5.50亿股
• 总市值：665.66亿元

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司处于汽车智能化趋势的核心位置，具备智能座舱和域控制器的领先地位，未来发展潜力大。

盈利预测

财务比率分析

风险提示

• 产品开发迭代及量产进度不及预期
• 下半年芯片短缺缓解程度不及预期
• 原材料成本上升超预期

分析师简介

• 岳清慧，毕业于厦门大学，曾就职于国金证券、方正证券，曾获得新财富汽车第三、第四名。2021年5月加入首创证券，负责汽车行业研究。

投资建议评级标准

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

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