20211015-东方财富证券-上汽集团-600104.SH-动态点评_缺芯缓解自主领涨_合资ID系电车起量_4页_335kb

上汽集团9月产销快报及投资分析总结

核心内容

上汽集团于2021年10月15日发布了9月产销快报，整体表现优于市场，显示缺芯问题逐步缓解，新能源车市场开始发力。

主要观点

1. 销量表现

• 整车销量：9月销量总计51.6万辆，同比-14.4%，环比+13.8%。
• 市场表现：优于行业整体表现（9月汽车销量同比-19.6%，乘用车批发销量同比-16.6%）。
• 各品牌销量：
  • 上汽乘用车：8.1万辆，同比+34.2%，环比+24.6%
  • 通用五菱：15.0万辆，同比-14.8%，环比+15.3%
  • 大众：12.5万辆，同比-28.6%，环比+1.6%
  • 通用：12.4万辆，同比-19.1%，环比+17.0%

2. 新能源车增长

• 新能源车销量：9月实现批售6.4万辆，同比+61.3%，环比-9.2%。
• ID系列纯电车型：上汽大众ID系列销量超7,000辆，同比+170%，自4月以来持续创新高，后续ID.3即将上市，预计将进一步推动新能源车增长。

3. 新车型规划

• 自主品牌：
  • 智己+新R标进入高端智能电动市场，IMLS7中大型SUV预计2022年上市，MARVEL R或于10月底在欧洲上市。
  • MG One基于SIGMA架构，10月初亮相天津车展，预计即将上市。
  • 五菱品牌在8-9月推出宝骏KIWI、五菱星辰、五菱Nano EV等新车型。
• 合资品牌：
  • 上汽大众推出新款途铠、ID.6智享版等车型，ID.3即将上市。
  • 上汽通用推出昂科威S、别克GL8 ES陆尊、威朗Pro等车型，凯迪拉克LYRIQ预计2022年上市。
  • 上汽奥迪A7L于9月投产，3.0T高配版预售价59.97万元，切入豪华轿车市场。

关键信息

4. 投资建议

• 评级：增持（首次）
• 理由：公司是行业综合实力最强的龙头，积极转型电动智能领域，自主品牌与合资品牌同步发力新能源车新品周期，具备成长潜力。

5. 盈利预测

6. 风险提示

• 芯片供给短缺持续
• 上游原材料涨价
• 新能源车产品竞争加剧
• 自主高端及合资新品车型市场表现不及预期

结论

上汽集团在9月销量表现良好，受益于缺芯问题缓解，新能源车销量显著增长，尤其是ID系列纯电车型表现亮眼。公司正加速布局电动智能领域，自主品牌与合资品牌同步推进新品周期，具备较强的市场竞争力和增长潜力。东方财富证券首次给予“增持”评级，预计未来三年公司营收与净利润将持续增长，市盈率和市净率逐步下降，EV/EBITDA也呈现下降趋势，显示估值逐步优化。然而，需警惕芯片短缺、原材料成本上升、市场竞争加剧等风险。