中小盘策略专题：北交所引领创新中小崛起，掘金四大主题方向-20211121-开源证券-37页_2mb

中小盘研究团队报告总结：北交所引领创新中小崛起，掘金四大主题方向

核心内容概述

本报告聚焦于北交所设立对创新型中小企业发展的影响，分析了其在直接融资、政策支持、技术驱动等多方面的利好，同时深入探讨了智能汽车、高端制造、休闲零食、宠物和早餐四大主题方向的投资机会。报告还对相关核心推荐标的进行了详细分析，以帮助投资者把握未来成长潜力。

主要观点

1. 北交所设立与新三板改革

• 北交所定位：服务创新型中小企业，尤其是“专精特新”领域，为中小企业提供更包容的上市标准和制度支持。
• 新三板改革：从2019年开始，新三板全面深化改革，包括增设精选层、降低投资者门槛、试点注册制等，为中小企业提供更便捷的融资通道。
• 政策支持：北交所的设立体现了国家对中小企业创新发展的重视，旨在培育一批“专精特新”中小企业，推动其成为未来经济的重要支撑力量。

2. 直接融资助力中小企业发展

• 注册制改革：注册制从科创板推广至创业板和北交所，为不同发展阶段的中小企业提供了多元化的上市条件。
• 定增回暖：2020年再融资新政推动定增市场大幅回暖，2021年1-9月定增项目数量同比增长141%，融资规模同比增长75.8%。
• 估值低位：中小市值公司估值处于历史低位，尤其在200亿市值以下公司，PE（TTM）显著低于大盘股，具备较大投资价值。

3. 中小创业绩逐步走强

• 创新驱动：在新一代技术革命（如能源革命、智能汽车、元宇宙等）的推动下，中小企业展现出更强的内生增长动力。
• 外延并购回暖：2021年后，创业板外延并购业绩贡献由负转正，带动整体业绩提升。
• 商誉减值释放完毕：2018-2020年商誉减值风险集中释放，2021年后风险大幅下降，为中小企业发展扫清障碍。

关键信息

四大主题方向

智能汽车

• 技术趋势：E/E架构集中化、软件SOA架构升级，推动汽车智能化加速发展。
• 核心方向：
  • 域控制器：作为智能汽车的“大脑”，集中式架构下，域控制器成为智能汽车的标配，预计2025年全球市场规模达19.8亿美元。
  • 智能座舱：集成鸿蒙OS和麒麟芯片，推动人机交互升级，预计2025年全球智能座舱域控制器出货量达1300万套。
  • AR-HUD：作为人机交互新窗口，预计2025年国内HUD市场空间达290亿元，渗透率有望提升至45.6%。
  • 激光雷达：作为智能汽车的“眼”，预计2025年国内车载高线束激光雷达市场规模将超100亿元，全球市场有望突破百亿美元。
  • 芯片：电动化和智能化推动车载半导体需求快速增长，预计2030年国内市场规模达290亿美元。

高端制造

• 聚焦领域：包括机器视觉、GIL、AIoT、消防电子、光伏设备等。
• 市场前景：
  • 机器视觉：中国市场规模快速增长，预计2025年全球市场规模达51亿美元。
  • GIL：国内潜在市场空间超3000亿元，预计2021-2022年新增产能较多。
  • 光伏设备：预计国内新增装机量保持快速增长，未来市场前景广阔。

休闲零食

• 市场趋势：万亿零食市场正迎来品牌化集中，消费升级推动龙头崛起。
• 推荐方向：看好盐津铺子、良品铺子、三只松鼠等企业在细分领域的龙头地位。

宠物和早餐

• 宠物消费：随着养宠渗透率和科学养宠意识提升，宠物食品行业规模增长迅速。
• 早餐市场：中式早餐市场亟待整合，看好“中央工厂+门店”的连锁模式实现全国化扩张。

核心推荐标的

风险提示

• 经济大幅下行风险：宏观经济波动可能影响中小企业盈利能力。
• 行业政策变动风险：政策调整可能对市场环境产生重大影响。
• 行业景气度低预期风险：部分行业可能面临需求不足或竞争加剧的风险。

总结

北交所的设立标志着新三板改革进入新阶段，为创新型中小企业提供了更优质的融资环境和更包容的上市机制。随着注册制推广和再融资新政的实施，中小企业直接融资能力显著增强，估值处于历史低位，业绩逐步回暖。在智能汽车、高端制造、休闲零食、宠物和早餐四大主题方向中，具备技术优势和市场潜力的公司有望迎来新一轮增长机遇。投资者可重点关注上述推荐标的，把握未来创新中小企业的投资机会。