20220104-天风证券-钢铁行业研究周报_钢企高盈利或成常态_钢铁板块投资机会显现_13页_1mb

钢铁行业总结

核心内容

钢铁行业在2022年1月的市场表现及行业分析显示，板块整体上涨2.42%，跑赢上证指数1.82%。主要逻辑集中在需求端，尤其是房地产政策预期改善带来的需求回升。同时，钢材库存已基本回落至往年同期水平，叠加限产政策，钢企对上游的议价能力提升，利润空间有望扩大。

主要观点

• 限产政策持续：工信部和生态环境部发布通知，要求京津冀及周边地区（2+26城）实施错峰生产，2021年11月15日至2022年3月15日期间，粗钢产量压减比例不低于30%。
• 全球需求增长放缓：除中国外，2022年全球钢铁消费增长4100万吨，增幅2.2%，低于2021年的4.5%。
• 铁矿石需求有限：2022年全球铁矿石需求增量仅为1000万吨左右，铁矿石价格维持底部震荡。
• 钢材价格回落：本周螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中厚板价格均略有回落，但钢材盈利仍保持较高水平。
• 库存持续下降：钢材总库存873.26万吨，环比下降0.42%，较年初上涨3.74%，显示需求逐步回暖。
• 盈利比例高位：全国163家钢厂盈利比例为73.62%，其中中型钢厂盈利比例达109.59%，处于超额盈利状态。

关键信息

原料端表现

• 铁矿石价格：本周铁矿石期货价格下跌16元/吨至684元/吨，现货价格下跌9元/吨至817元/吨，国产矿价格上涨13元/吨至986元/吨。
• 焦煤与焦炭：焦煤期货价格下跌77元/吨至2054元/吨，焦炭期货价格下跌34元/吨至2985元/吨，双焦库存回升，价格触底。
• 库存变化：主要港口铁矿石库存环比增长0.73%，钢厂进口矿平均可用天数下降7%；钢厂焦煤、焦炭库存均有所回升。

钢材市场表现

• 价格变动：螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中厚板价格分别下跌1.04%、0.79%、0.82%、0.90%、0.79%。
• 盈利情况：长流程钢材盈利略有下滑，但冷轧盈利最高为1382元/吨；短流程钢材盈利大幅下滑，热轧盈利最低为912元/吨。

投资建议

• 跌幅较大关注：沙钢股份、新钢股份、海南矿业、首钢股份、马钢股份。
• 减产影响较小关注：凌钢股份、方大特钢、新钢股份、三钢闽光。
• 成长性关注：久立特材、广大特材、中信特钢。

风险提示

• 宏观经济修复不及预期
• 全球通胀水平超预期
• 矿石增产不达预期
• 新冠疫苗研制、接种进展低于预期

行业估值

• PE_TTM：申万钢铁板块为9.49倍，低于万得全A的20.11倍，比值为47%。
• PB_LF：申万钢铁板块为1.38倍，低于万得全A的2.03倍，比值为68%。

行业走势

• 钢铁板块本周涨幅位居申万全行业第13名。
• 钢铁板块与万得全A的PE和PB估值走势基本一致，但整体估值较低。

数据支持

• 上海地区线螺采购量环比下滑9.4%。
• 高炉开工率45.99%，电炉开工率53.85%，均有所回落。
• 钢厂盈利比例持续高位，中型钢厂盈利比例最高。

总结

钢铁行业在2022年初展现出一定的投资机会，主要受益于地产政策预期改善和钢材库存下降。尽管钢价有所回落，但成本端的企稳和限产政策共同作用下，钢企盈利仍保持高位。投资者可关注具有较强盈利能力和较低减产影响的个股，同时需警惕宏观经济和全球通胀等潜在风险。