钢铁行业2019年中期策略_从辉煌回归常态_18页_1mb
报告摘要
钢铁行业2019年中期策略总结
核心内容
2019年钢铁行业盈利从2018年高位回落，主要由于环保限产放松带来的供应释放。尽管如此，行业盈利仍高于历史周期低谷水平，整体处于合理区间。预计全年钢铁需求增长6.8%，其中地产需求仍是主要驱动力，基建和制造业投资则相对疲软。铁矿石需求显著增长，供应缺口预计达1亿吨，推动矿价上行，而钢铁利润弹性将在下半年显现。
主要观点
- 盈利回归常态：环保限产放松导致供应释放，钢铁行业盈利从暴利回归到正常水平，但吨钢利润仍高于历史低谷。
- 地产需求强劲：地产销售和投资维持高位，库存处于低位，销售增速有望继续偏离均值。
- 基建弱复苏：政策支持下基建投资呈现弱复苏，但受财政约束影响，回升力度有限。
- 铁矿需求激增：环保放松带来的高炉产能释放推动铁矿石需求显著增长，远超外矿供应收缩的量级。
- 行业景气传导：铁矿石价格先于钢铁盈利上涨，钢铁利润弹性将在下半年显现。
关键信息
行业概况
- 上市公司数量：32家
- 行业总市值：640,309.69百万元
- 行业流通市值：585,261.58百万元
重点公司表现
| 简称 | 股价(元) | EPS 2018 | EPS 2019E | EPS 2020E | EPS 2021E | PE 2018 | PE 2019E | PE 2020E | PE 2021E | PEG | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 方大特钢 | 8.88 | 2.02 | 1.25 | 1.41 | 1.63 | 4.40 | 7.10 | 6.30 | 5.45 | -0.26 | 增持 |
| 华菱钢铁 | 6.28 | 2.25 | 1.32 | 1.43 | 1.52 | 2.79 | 4.76 | 4.39 | 4.13 | -0.16 | 增持 |
| 三钢闽光 | 8.35 | 3.98 | 2.34 | 2.49 | 2.63 | 2.10 | 3.57 | 3.35 | 3.17 | -0.18 | 增持 |
| 宝钢股份 | 6.34 | 0.97 | 0.65 | 0.69 | 0.74 | 6.54 | 9.75 | 9.19 | 8.57 | -0.35 | 增持 |
| 河北宣工 | 15.86 | 0.21 | 1.17 | 1.37 | 1.50 | 75.5 | 13.56 | 11.58 | 10.57 | 0.04 | 增持 |
钢铁需求预测
- 2019年下半年：钢铁需求预计为5.02亿吨，同比增长5.2%
- 全年需求：预计达到9.91亿吨，同比增长6.8%
- 地产主导需求：地产投资持续扩张，支撑钢铁需求，预计全年地产需求增长10.0%
供应与产能变化
- 环保放松释放产能：预计释放约6000万吨高炉产能，全年钢铁产能净增量达7282万吨
- 生铁产量增长：预计全年生铁产量增长8%，下半年增速回落
- 铁矿石供应缺口：预计达到1亿吨，内矿成本高，矿价站上100美元/吨是合理现象
投资策略
- 关注估值修复：钢铁股估值偏低，盈利维持高位，具备估值修复机会
- 重点公司推荐：长材品种如方大特钢、三钢闽光、韶钢松山；铁矿石行业如河北宣工、海南矿业
风险提示
- 财政约束：基建回升力度有限
- 地产投资失速：地产需求可能不及预期
- 海外经济衰退：影响全球铁矿石需求
- 利率回升：可能抑制地产销售和投资
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