20210822-天风证券-钢铁行业研究周报_铁矿石大跌_钢铁板块投资机会显现_13页_1mb

钢铁行业分析总结

核心内容

• 限产效应显现：重点钢企日均粗钢产量较上次统计进一步下滑6.3万吨/天至204.39万吨/天，限产效果逐步显现。
• 铁矿石价格大跌：铁矿石期货价格下跌240元/吨至880元/吨，跌幅为21.40%；进口矿下跌120元/吨至1036元/吨，跌幅为10.39%；国产矿下跌72元/吨至1254元/吨，跌幅为5.44%。
• 双焦价格大涨：焦煤期货价格上涨656元/吨至2812元/吨，涨幅为30.40%；焦炭期货现货价格上涨291元/吨至3461元/吨，涨幅为9.16%。
• 钢企盈利坚挺：长流程钢坯成本下跌0.99%，短流程钢坯成本下滑1.23%；螺纹钢、线材、热轧等钢材价格下跌，但冷轧价格微涨，盈利表现整体稳定。
• 需求回暖迹象：终端需求逐步由淡季向旺季转变，库存拐点显现，预计需求端最坏时点已过。
• 行业估值表现：钢铁板块本周下跌0.29%，跑赢上证综指2.24个百分点，板块估值处于相对低位。

主要观点

• 限产与库存变化：限产政策推动粗钢产量下降，导致铁矿石港口库存增加，期现货价格大幅下跌，但双焦库存快速下降，价格大幅上涨，一定程度上抵消了铁矿石价格下跌对钢坯成本的影响。
• 盈利改善：尽管钢材价格有所回落，但原料成本的下降使得钢企盈利保持坚挺，尤其是冷轧产品盈利较高。
• 行业前景：随着全球经济复苏，钢铁行业需求或将恢复甚至超越疫情前水平，2021年可能出现供需缺口。
• 投资机会：关注具备品种优势、控本能力强、分红水平较高的行业龙头，如海南矿业、宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、韶钢松山等。

关键信息

市场表现

• 钢铁板块本周下跌0.29%，跑赢上证综指2.24个百分点。
• 个股涨幅前五为：海南矿业、图南股份、抚顺特钢、久立特材、南钢股份。

行业供需

• 终端需求：上海地区线螺采购量环比下滑5.00%，但同比下降46.5%。
• 高炉开工率：本周高炉开工率为57.18%，环比下滑0.42个百分点，同比下降13.95%。
• 电炉开工率：本周电炉开工率为66.67%，环比下滑1.92个百分点，其中短流程电炉开工率下滑3.13%。

原料端

• 铁矿石：海外发货总量2085万吨，环比减少245.90万吨，下滑11%；北方港口到港量1150.40万吨，环比下滑19%。
• 双焦：焦煤期货价格上涨30.40%，焦炭期货价格上涨9.16%；钢厂及独立焦化厂库存持续下降。

盈利情况

• 长流程钢坯成本：4519元/吨，环比下滑0.99%。
• 短流程钢坯成本：4573元/吨，环比下滑1.23%。
• 钢材盈利：长流程螺纹钢吨毛利411元/吨，短流程螺纹钢吨毛利357元/吨；冷轧盈利最高，长流程吨毛利1301元/吨，短流程吨毛利1247元/吨。
• 钢厂盈利比例：全国163家钢厂盈利比例为77.91%，小型钢厂盈利比例为50.98%，中型钢厂为86.30%，大型钢厂为97.44%。

库存情况

• 钢材总库存1487.38万吨，环比下滑0.65%。
• 螺纹钢库存793.55万吨，环比下滑1.59%；线材库存环比上升1.96%；热卷库存环比下滑0.14%；中板库存环比上升0.02%；冷轧库存环比上升0.56%。

风险提示

1. 宏观经济修复不及预期；
2. 全球通胀水平超预期；
3. 主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期；
4. 新冠疫苗研制、接种进展低于预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）、增持（预期股价相对收益10%-20%）、持有（预期股价相对收益-10%-10%）、卖出（预期股价相对收益-10%以下）。

分析师信息

• 杨诚笑，分析师，SAC执业证书编号：S1110517020002，邮箱：yangchengxiao@tfzq.com
• 田庆争，分析师，SAC执业证书编号：S1110518080005，邮箱：tianqingzheng@tfzq.com