20151111-光大证券-钢铁行业_近期钢铁板块行情点评-钢铁板块会再次演绎补涨行情吗__12页_1mb

钢铁板块会再次演绎补涨行情吗？

核心内容概览

钢铁电商板块表现优异

• 本轮A股反弹中，钢铁电商板块表现突出，引领上涨。
• 截至2015年11月6日，钢铁电商板块平均涨幅达68%，远超钢铁板块整体下跌0.8%的表现。
• 与沪深300指数相比，钢铁电商板块跑赢43个百分点。

钢铁板块整体表现疲软

• 钢铁板块在所有行业中垫底，主要由于行业景气度下降及盈利显著恶化。
• 2015年三季度上市钢企合计ROE达到-12%，为历史最差。

行业与历史对比分析

• 2014年券商股暴涨后，钢铁板块显著跑赢大盘，涨幅达146%，超额收益率36个百分点。
• 但2015年钢铁基本面与估值与2014年存在显著差异，盈利状况更为严峻。

主要观点

钢铁电商的上涨原因

• 钢铁电商板块的上涨主要源于：
  • 前期调整幅度较大；
  • 钢铁产业链话语权向电商转移；
  • 市场对行业变革及政策利好预期。

钢铁板块的补涨可能性

• 钢铁板块显著跑赢的概率不高，原因包括：
  • 当前市净率（P/B）为1.6倍，高于2014年11月的水平；
  • 钢铁行业盈利已处于历史底部，预计短期内改善空间有限；
  • 与2014年相比，当前钢铁行业面临更严峻的盈利环境。

关键信息

钢铁板块个股表现

• 钢铁板块中，部分个股表现优于整体：
  • 永兴特钢涨幅达44%；
  • 山东墨龙、包钢股份、常宝股份、方大特钢涨幅在25%-30%之间；
  • 大冶特钢、首钢股份、新兴铸管等涨幅较低，部分因复牌补跌。

钢铁企业盈利状况

• 2015年前三季度，钢铁企业亏损严重：
  • 28家钢铁主业上市公司亏损额分别为-17亿、-28亿、-158亿；
  • 全国大中型钢企主业亏损额分别为-110亿、-106亿、-336亿；
  • 钢价持续下跌，铁矿石价格走低但钢价铁矿比相对平稳。

大宗电商板块表现

• 大宗电商板块整体涨幅达37.5%，其中钢铁电商表现尤为突出；
• 上海钢联、生意宝等个股涨幅超过90%，显示出市场对行业变革的预期。

投资机会判断

钢铁板块的交易性机会

• 钢铁板块短期存在交易性机会，但长期面临寒冬；
• 未来2-3个季度，若供给收缩与需求释放，可能迎来阶段性好转。

重点推荐个股

• 继续关注以下个股：
  • 欧普智网：预计EPS增长，P/E与P/B相对合理；
  • 上海钢联：电商龙头，受益于行业话语权转移；
  • 常宝股份：盈利改善，P/E显著下降；
  • 抚顺特钢：受益于新材料发展；
  • 宝钢股份：行业龙头，盈利预期有所回升；
  • 五矿发展：盈利改善，估值相对合理。

估值与市场对比

当前估值情况

• 钢铁板块市净率（P/B）为1.6倍，高于2014年11月的1.5倍；
• P/E为174倍，远高于2014年同期的87倍；
• 与沪深300指数相比，钢铁板块估值偏高。

钢铁与券商对比

• 券商板块市净率（P/B）为2.1倍，与2014年同期相当；
• 钢铁板块的P/B/a股P/B比值为0.55，比2014年高10%。

总结

• 钢铁电商板块因行业话语权转移及前期调整，表现优于钢铁板块整体；
• 钢铁板块当前估值偏高，盈利状况不佳，补涨概率较低；
• 钢铁行业短期存在交易性机会，但长期可能面临持续低迷；
• 建议关注欧普智网、上海钢联、常宝股份、宝钢股份等个股的投资机会。