20161206-西南证券-家用电器行业2017年投资策略_绩优白马当道_消费升级护航_29页_1mb

家用电器行业2017年投资策略总结

核心内容

2017年家用电器行业投资策略以绩优白马股为主导，强调消费升级和行业龙头的成长潜力。尽管2016年市场整体处于震荡状态，但家电板块仍表现出较强的抗跌性，跑赢大盘，行业估值处于历史低位，具备较高的投资价值。

主要观点

• 白电板块复苏：白电行业进入成熟期，以更新换代需求为主。经过2015年的去库存周期，2016年空调市场表现亮眼，内销逐步回暖，外销市场增长迅速。白电龙头在多元化和国际化布局中受益显著。
• 厨电与小家电蓝海市场：厨电市场保有量低，更新换代周期到来，市场空间广阔。小家电市场尚处于培育阶段，使用习惯尚未成熟，但潜力巨大，技术积累和产业链完善为发展奠定基础。
• 黑电转型智能家电：黑电行业面临价格战和内销压力，但智能电视作为终端入口，正在推动盈利模式从传统销售向流量变现转变，具备多元化盈利潜力。

关键信息

行业整体表现

• 2016年家电行业整体涨幅优于市场，沪深300下跌10.10%，而家电板块下跌2.35%，在申万32个行业中排名第五。
• 行业估值处于历史低位，具备估值修复空间。
• 行业营收和利润增速回升，业绩为王的逻辑凸显。

白电行业分析

• 空调：2016年Q3内销增速转正，外销增长迅速，去库存周期完成，行业有望在2017年回暖。
• 洗衣机：产销均处于近三年高点，滚筒洗衣机占比上升，干衣机市场开始培育。
• 冰箱：外销市场成为增长亮点，智能化、大容量产品占比提升。

厨电与小家电市场

• 厨电市场保有量低，更新需求与新购需求叠加，未来市场空间巨大。
• 小家电市场潜力巨大，使用习惯尚待培育，技术储备良好，龙头企业已开始布局。

黑电行业趋势

• 智能电视渗透率快速提升，从2012年的20%增长至2016年的85%。
• 流量积累成为盈利模式转型的关键，未来可能通过广告、入驻费用等方式实现多元化盈利。

投资标的推荐

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 并购整合或不及预期
• 外销拓展不力
• 外汇波动风险
• 新品拓展不力
• 房地产市场波动风险

行业总结

• 白电：市场趋于成熟，更新换代需求主导，龙头企业受益于品牌和国际化布局。
• 厨电与小家电：市场空间广阔，消费升级和产品结构优化带来成长机遇。
• 黑电：智能电视引领行业变革，盈利模式向多元化发展，流量变现成为新趋势。

投资建议

关注具有品牌优势、业绩稳健的行业龙头，如美的集团、小天鹅A、老板电器和海信电器，它们在2017年有望受益于行业复苏与转型红利，具备较高的投资价值。