20210411-兴业证券-家用电器行业周报_线上线下提价继续_龙头强者恒强_10页

家电行业2021年4月11日研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年第14周（3.29-4.4）至第15周（4.5-4.11）家电行业市场表现及趋势。整体来看，家电需求持续向好，线上线下提价趋势增强，龙头企业在成本压力下仍保持较强竞争力。同时，原材料价格持续上涨，成为潜在风险。

主要观点

• 需求复苏：国内需求复苏迹象明显，竣工拉动和低基数效应推动全年家电行业保持较高景气度。
• 提价趋势：在结构升级和成本上行压力下，家电行业线上线下提价力度增强，终端价格持续提升。
• 龙头优势：龙头企业凭借规模、品牌和渠道优势，在竞争中占据主导地位，盈利水平相对稳定。
• 市场分化：部分细分领域如油烟机、燃气灶表现突出，龙头公司线上线下市场份额显著提升。

关键信息

1. 推荐标的

• 白电龙头：海尔智家、格力电器、美的集团
• 估值底部、基本面反转的细分龙头：老板电器、苏泊尔
• 成长空间宽广的投影仪龙头：极米科技

2. 空调市场分析

• 11-14周线上/线下零售量同比分别为+54.9% / +92.9%，环比前一周（10-13周）有所放缓。
• 线上/线下提价力度环比增强，分别为+26.9% / +12.2%。
• 1-14周累计同比分别为+49.0% / +69.8%，较2019年同期线上价格同比+21.4%，线下价格同比+11.7%。
• 品牌份额：
  • 格力线上份额25.4%，同比+6.6pct；线下份额32.1%，同比+4.0pct。
  • 美的线上份额32.8%，同比-13.6pct；线下份额41.5%，同比-0.2pct。
  • 海尔线上份额9.7%，同比-0.5pct；线下份额10.6%，同比-2.2pct。

3. 冰箱市场分析

• 11-14周线上/线下零售量同比分别为+22.7% / +15.9%，环比前一周有所放缓。
• 线上/线下提价力度略有减弱，分别为+12.0% / +25.8%。
• 1-14周累计同比分别为+57.6% / +27.9%，较2019年同期线上价格同比+11.4%，线下价格同比+17.7%。
• 品牌份额：
  • 海尔线上份额31.8%，同比+7.3pct；线下份额28.3%，同比-2.5pct。
  • 美的线上份额15.5%，同比-0.7pct；线下份额14.4%，同比-0.1pct。

4. 洗衣机市场分析

• 11-14周线上/线下零售量同比分别为+31.0% / +22.7%，环比前一周有所放缓。
• 线上均价持续提升，线上/线下提价力度环比减弱，分别为+15.6% / +19.9%。
• 1-14周累计同比分别为+45.1% / +24.3%，较2019年同期线上价格同比+11.8%，线下价格同比+14.8%。
• 品牌份额：
  • 海尔线上份额27.2%，同比-0.9pct；线下份额29.2%，同比-3.8pct。
  • 美的线上份额15.1%，同比-0.5pct；线下份额13.4%，同比+1.2pct。

5. 油烟机市场分析

• 11-14周线上/线下零售量同比分别为+28.0% / +62.6%，环比前一周有所放缓。
• 线上/线下提价力度略有减弱，分别为+7.6% / +22.0%。
• 1-14周累计同比分别为+56.1% / +53.2%，较2019年同期线上价格同比+4.7%，线下价格同比+17.4%。
• 品牌份额：
  • 老板线上份额7.7%，同比+1.4pct；线下份额22.6%，同比+4.2pct。
  • 方太线上份额6.2%，同比+0.8pct；线下份额20.7%，同比+5.0pct。
  • 华帝线上份额3.9%，同比+0.8pct；线下份额8.1%，同比+0.4pct。

6. 燃气灶市场分析

• 11-14周线上/线下零售量同比分别为-5.4% / +43.9%，环比前一周有所下降。
• 线上/线下提价力度略有减弱，分别为+21.9% / +20.1%。
• 1-14周累计同比分别为+22.4% / +34.7%，较2019年同期线上价格同比+15.7%，线下价格同比+17.1%。
• 品牌份额：
  • 老板线上份额4.4%，同比+2.1pct；线下份额20.5%，同比+5.7pct。
  • 方太线上份额3.8%，同比+2.0pct；线下份额18.4%，同比+5.4pct。

7. 市场行情

• 2021W15家电板块整体下跌3.26%，跑输沪深300指数0.82pct。
• 白电、视听器材、小家电二级子行业分别下跌-3.4%、-0.1%、0.0%。
• 涨幅前三为浙江美大（+10.83%）、惠而浦（+9.61%）、日出东方（+8.18%）。
• 跌幅前三为TCL科技（-5.17%）、中新科技（-5.17%）、海信家电（-4.32%）。

8. 原材料价格

• 2021W15铜价环比上涨1.8%，同比上涨62.5%。
• 铝价环比上涨1.3%，同比上涨50.6%。
• ABS价格环比上涨2.4%，同比上涨85.7%。
• 冷轧板卷价格环比上涨2.2%，同比上涨64.2%。

9. 陆股通资金动向

• 2021W15陆股通净流入2.59亿元，格力电器、三花智控、海尔智家净流入居前。
• TCL科技、老板电器、华帝股份净流出居前。

风险提示

• 一二线地产复苏趋势中断。
• 原材料价格继续上涨。

结论

家电行业整体需求向好，提价趋势增强，龙头企业在市场中表现更为稳健。尽管部分细分领域增速放缓，但结构升级和成本传导推动终端价格提升，建议关注具有竞争优势和成长空间的龙头公司。同时，原材料价格上涨可能对行业盈利形成压力，需持续关注。