20201213-华泰证券-家用电器行业周报（第五十周）_15页_1mb

家电行业周报（第五十周）总结

核心内容概览

本行业周报总结了2020年12月13日家电行业一周的市场表现、行业观点、重点公司动态及风险提示等内容。报告指出，当前家电行业整体处于复苏阶段，白电龙头表现稳健，小家电及厨电在需求恢复和线上渠道优势下表现突出，黑电则因面板价格上涨面临盈利压力。同时，报告强调了地产景气度回升、补库存需求及海外订单增长对行业发展的积极影响。

主要观点

• 行业整体趋势：当前家电行业在经历疫情冲击后已逐步恢复，国内和海外市场需求均有所提升，且地产销售景气度回升，利好家电消费。
• 白电龙头表现：海尔、美的、格力作为白电龙头，自2012年以来保持稳定增长，尽管在某些战略转型期或外部冲击下表现较弱，但整体趋势向上。
• 小家电与厨电：线上渠道优势企业表现强劲，Q3收入和净利润增长明显，Q4继续看好线上增速和地产带动下的厨电需求恢复。
• 黑电行业：受上游面板价格上涨影响，黑电企业盈利承压，但海外订单转移仍为收入增长提供支撑。
• 行业周期性与竞争格局：家电行业具有明显的周期性，竞争格局趋于稳定后，龙头公司更容易实现超额收益。

一周涨跌幅前十公司

一周跌幅前十公司

重点公司及动态

公司推荐及表现

公司最新观点

• 海尔智家：港股子公司私有化即将完成，H股预计于2020年12月22日上市，公司全球资源布局优化，未来表现值得期待。
• 格力电器：Q3收入降幅收窄，渠道去库存及产品竞争力提升，维持“买入”评级。
• 新宝股份：出口及内销业务双轮驱动，Q3收入及净利增长显著，估值回归至较低水平，维持“买入”评级。
• 美的集团：Q3收入及净利增长较快，公司战略转型持续推进，维持“买入”评级。
• 海信家电：Q3收入及净利大幅增长，受益于地产后周期及海外订单转移，维持“增持”评级。
• 老板电器：厨电龙头Q3表现改善，线上及工程渠道优势明显，维持“买入”评级。
• 莱克电气：出口景气度回升，公司产品结构优化，盈利改善，维持“买入”评级。
• 小熊电器：线上销售持续高增长，毛利率提升，全年增长预期良好，维持“买入”评级。
• 北鼎股份：高端小厨电表现突出，新品类拓展空间大，维持“买入”评级。

行业动态

• 原材料价格：原油价格保持低位，铜、铝价格同比回升，可能对家电企业成本产生一定影响。
• 面板价格：Q3面板价格回升，对黑电企业盈利形成压力，但Q4海外订单转移可能缓解部分压力。
• 行业新闻：多篇行业动态提及空调市场增长、以旧换新政策、原材料涨价引发提价潮、光伏行业“十四五”规划等。

风险提示

1. 疫情及宏观经济下行：疫情对居民消费能力的冲击可能导致行业供大于求，竞争环境恶化。
2. 地产后周期影响：地产销售若持续低迷，将影响家电需求及行业增长。
3. 原材料及汇率波动：原材料价格快速上涨可能压缩毛利率，人民币汇率波动影响海外业务。

评级说明

• 行业评级：增持（预计行业股票指数超越基准）。
• 公司评级：
  • 买入：预计股价超越基准15%以上。
  • 增持：预计股价超越基准5%~15%。
  • 持有：预计股价波动在-15%~-5%之间。
  • 卖出：预计股价弱于基准15%以上。

总结

综上所述，当前家电行业在地产景气度回升、补库存需求及海外订单增长的推动下，整体表现积极，白电龙头表现稳健，小家电和厨电受益于线上渠道和地产后周期需求，黑电则面临面板价格上涨的压力。报告建议投资者关注具备产品力、渠道优势及战略转型能力的龙头企业，同时需警惕原材料价格波动及宏观经济风险。