20170924-广发证券-家用电器行业_建议把握一线白马的估值切换机会_12页_1mb

家用电器行业总结

核心内容概述

本报告聚焦于2017年9月18日至22日家用电器行业的表现与市场分析，重点推荐了行业内的领先企业，并对行业数据、原材料价格、汇率变动及投资建议进行了详细分析。

主要观点

• 行业整体表现良好：本周家电板块整体上涨2.7%，跑赢沪深300指数2.53个百分点，其中白电板块表现最佳，上涨3.0%。
• 白电板块：洗衣机销量增长较快，达到9%，销售金额增速高于销量增速，均价显著提升。空调销售金额同比增长最快，达16%。海尔在白电领域表现突出，冰箱、空调、洗衣机销量均有所增长。
• 厨电板块：烟、灶销量同比增速转正，消费升级趋势明显。油烟机销量增速最快，达12%，销售金额同比增长26%。老板电器表现突出，销量增速领先于其他品牌。
• 黑电板块：受益于面板价格回落，海信电器作为黑电龙头，有望迎来业绩拐点。面板价格下降将改善盈利能力，预计毛利率可提升3-14个百分点。
• 小家电行业：处于消费升级新阶段，老品均价提升、新品快速放量，行业成长性良好，推荐苏泊尔等龙头。

关键信息

行业数据

• 白电：

  • 洗衣机销量增长9%，销售金额增长22%。
  • 冰箱零售量增长13%，但累计销量下降11%。
  • 空调零售量增长2%，销售金额增长5%；累计销量增长8%，销售金额增长16%。
  • 海尔在冰箱、空调、洗衣机领域表现突出，零售量分别增长13%、11%、13%。

• 厨电：

  • 油烟机销量增长12%，销售金额增长26%。
  • 燃气灶销量增长8%，销售金额增长21%。
  • 消毒柜销量下滑15%，销售金额下滑7%。
  • 老板电器在油烟机、燃气灶、消毒柜三个品类中销量增速均领先，分别为40%、32%、51%。

原材料与汇率

• 原材料价格：本周铝价有所上升。
• 汇率变动：美元对人民币汇率持续上升。

投资建议

• 白电龙头：推荐格力电器、美的集团、青岛海尔，因业绩稳定增长且估值仍有提升空间。
• 小家电龙头：推荐苏泊尔，因行业成长性良好。
• 黑电龙头：推荐海信电器，因受益于面板价格回落，竞争格局改善。
• 厨电龙头：推荐老板电器，因消费升级趋势明显，行业集中度有望提升。

重点公司盈利预测及估值（单位：元）

风险提示

• 原材料价格大幅上涨
• 汇率大幅波动

图表索引

• 图1：本周家电板块表现较好
• 图2：冰箱均价（元）
• 图3：空调均价（元）
• 图4：洗衣机均价（元）
• 图5：油烟机均价（元）
• 图6：燃气灶均价（元）
• 图7：消毒柜均价（元）
• 图8：美元对人民币汇率持续上升
• 图9：白电主要原材料价格一览：本周铝价有所上升
• 图10：面板价格：9月面板价格持续下降

结论

整体来看，家用电器行业在2017年9月表现出色，尤其是白电和厨电板块。推荐关注一线白马股如格力电器、美的集团、青岛海尔、苏泊尔、海信电器和老板电器，这些企业具备良好的增长潜力和估值切换机会。同时，需关注原材料价格波动和汇率变动带来的潜在风险。