20171022-广发证券-家用电器行业_持续推荐一线家电白马龙头_16页_1mb

家用电器行业总结

核心内容

本报告主要分析了2017年10月16日至2017年10月20日期间家用电器行业的市场表现、行业数据、重点公司业绩及投资建议。整体来看，家电板块表现一般，其中白电指数微跌，而黑电指数略有上涨。投资建议方面，报告持续推荐一线家电白马龙头，认为其具备估值切换机会。

主要观点

1. 投资建议：

   • 推荐白电龙头：格力电器、美的集团、青岛海尔。
   • 推荐小家电龙头：苏泊尔。
   • 推荐黑电龙头：海信电器。
   • 推荐厨电龙头：老板电器。

2. 行业趋势：

   • 白电：空调销量增长较快，冰洗产品销量同比下滑，但均价持续提升。美的在空调和洗衣机领域表现突出，海尔冰箱销量降幅较小。
   • 厨电：烟灶消销量均下滑，但均价持续上涨，消费升级趋势明显。老板电器表现优于其他品牌，是唯一实现销量增长的品牌。
   • 黑电：面板价格持续下降，盈利能力有望改善，建议关注海信电器。
   • 原材料与汇率：铜价有所下跌，面板价格持续下滑。美元对人民币汇率持续上涨，可能对出口企业造成影响。

3. 重点公司表现：

   • 三花智控：传统业务增长稳健，汽零业务快速发展，盈利能力和增长潜力突出。
   • 苏泊尔：业绩稳健增长，拟收购上海赛博，完善产品线；管理层激励充分，未来增长可期。
   • 哈尔斯：Q3业绩下滑，但长期发展潜力大，预计未来业绩将稳步提升。

关键信息

一周行情回顾

• 沪深300指数微涨0.1%。
• 家电板块整体微跌0.2%，跑输市场0.3个百分点。
• 白电指数下跌0.3%，视听器材指数上涨0.8%。

行业数据回顾

• 厨电：

  • 烟、灶、消销量同比均下滑，但均价提升，体现消费升级。
  • 油烟机销量下滑8.6%，但销售额增长1.8%。
  • 燃气灶销量下滑9.5%，销售额增长0.4%。
  • 消毒柜销量下滑13.9%，销售额下滑4.9%。
  • 老板电器是唯一销量增长的品牌，增长分别为10%、5%、12%。

• 白电：

  • 空调销量增长5%，销售额增长9%，均价提升。
  • 冰箱销量下滑16%，销售额下滑3%。
  • 洗衣机销量下滑14%，销售额下滑3%。
  • 美的在空调和洗衣机领域表现突出，海尔冰箱销量降幅较小。

• 空调：

  • 产量1016万台，销量982万台，内销增长18%，外销增长6%。
  • 美的内销增长最快，达39%；海尔外销增长显著，达47%。
  • 海信科龙内销增长22%，但外销下滑9%。

重点公司点评

• 三花智控：

  • 2017年前三季度营收71.9亿元，净利润9.8亿元，毛利率和净利率创新高。
  • 新业务增长势头良好，尤其是新能源汽车零部件业务，未来增长潜力大。

• 苏泊尔：

  • 2017年前三季度营收105亿元，净利润9亿元，毛利率略有下降，但净利率增长。
  • 拟收购上海赛博，完善产品线，提升高端品牌布局。

• 哈尔斯：

  • 2017年前三季度营收9.8亿元，净利润1.1亿元，Q3收入和净利润均下滑。
  • 短期业绩承压，但长期发展潜力大，预计未来业绩将稳步提升。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨。
• 汇率大幅波动。
• 海外经济和需求低迷。
• 子公司继续大幅亏损。

行业评级与投资建议

• 行业评级：持有。
• 投资建议：把握四季度和一季度的估值切换机会，重点配置一线家电龙头。

结论

家用电器行业整体表现平稳，白电和厨电面临一定的市场压力，但通过产品升级和市场扩张，仍具备增长潜力。推荐一线白马龙头，如格力电器、美的集团、青岛海尔、苏泊尔和老板电器，这些公司在各自领域表现突出，未来增长可期。同时，需关注汇率波动和原材料价格变化对行业的影响。