20201206-华泰证券-家用电器行业周报（第四十九周）_14页_1mb

家电行业周报（第四十九周）总结

核心内容

本周家电行业整体表现分化，部分龙头企业股价上涨，而一些企业则出现下跌。报告指出，CPI-PPI剪刀差持续收窄，对家电行业盈利造成一定压力，但龙头企业凭借较强的产业链地位和成本转嫁能力，其盈利能力受影响较小。报告同时关注了原材料价格、行业动态及重点公司表现，并对行业未来走势提出了看法。

主要观点

• CPI-PPI剪刀差收窄：2020年4月以来，CPI-PPI剪刀差持续缩小，从6.4pct降至2.6pct。尽管成本端压力存在，但龙头企业具备更强的成本控制能力。
• 成本转嫁能力突出：在CPI-PPI剪刀差收窄期间，龙头企业毛利率和净利润率波动较小，具备更强的盈利能力。
• 行业复苏趋势：随着国内经济活动恢复，以及地产后周期影响显现，家电行业整体呈现复苏态势。
• 线上渠道主导：小家电企业在线上渠道优势下，Q3收入和净利润增长显著，Q4预计线上销售依然强劲。
• 出口持续增长：海外疫情反复促使订单向国内转移，出口需求持续增长，尤其对小家电企业有利。
• 黑电盈利承压：由于面板价格上涨，黑电企业盈利受到一定影响，预计Q4收入表现好于净利润。

关键信息

一周涨幅前十公司

• 方正电机（002196.SZ）：+19.33%
• 兆驰股份（002429.SZ）：+10.56%
• 亿利达（002686.SZ）：+7.28%
• 荣泰健康（603579.SH）：+7.09%
• 拓邦股份（002139.SZ）：+6.36%
• 小熊电器（002959.SZ）：+6.07%
• 浙江美大（002677.SZ）：+5.98%
• 高斯贝尔（002848.SZ）：+4.53%
• 创维数字（000810.SZ）：+4.43%
• 飞科电器（603868.SH）：+4.38%

一周跌幅前十公司

• 立霸股份（603519.SH）：-9.60%
• 大洋电机（002249.SZ）：-6.22%
• 帅丰电器（605336.SH）：-5.61%
• *ST群兴（002575.SZ）：-5.11%
• 聚隆科技（300475.SZ）：-4.73%
• 天银机电（300342.SZ）：-4.26%
• ST圣莱（002473.SZ）：-3.82%
• 海尔智家（600690.SH）：-3.82%
• 三星新材（603578.SH）：-3.35%
• 金莱特（002723.SZ）：-3.26%

原材料价格走势

• 铜、铝、塑料、冷轧板等主要原材料价格自2020年4月起快速回升，且在2020Q3出现同比增长。
• 2021年铜和铝供需格局预期趋于平衡，但价格或维持高位，考验企业成本控制能力。

行业表现

• 11月30日至12月4日，申万家电指数上涨1.16%，跑输沪深300指数0.55个百分点。

重点公司及动态

公司推荐

• 格力电器：Q3收入降幅继续收窄，主动调整积极，维持“买入”评级。
• 美的集团：Q3收入及净利润增长显著，维持“买入”评级。
• 海尔智家：H股上市即将完成，公司盈利有望提升，维持“买入”评级。
• 海信家电：Q3主营大幅好转，维持“增持”评级。
• 莱克电气：出口景气度回升，Q3表现优化，维持“买入”评级。
• 老板电器：厨电龙头迎来大幅改善，维持“买入”评级。
• 新宝股份：内销出口双轮驱动，Q3继续高增，维持“买入”评级。
• 小熊电器：电商增速优异，估值回归至较低水平，维持“买入”评级。
• 兆驰股份：Q3单季收入及净利润高增，维持“买入”评级。

重点公司EPS及P/E预测

行业动态

原材料价格

• 布伦特原油期货价格保持低位，铜、铝价同比回升。
• 面板价格在2020年6月至11月间持续回升，对黑电企业盈利形成压力。

行业新闻

• 2020年12月4日，工信部发布1至10月全国锂离子电池产量数据。
• 2020年12月3日，电动车热销带动锂市需求，制造商需关注电池成本。
• 2020年12月1日，国务院明确促进家电家具家装消费，家电“以旧换新”政策利好。

风险提示

1. 疫情影响及宏观经济下行：若宏观经济增速低于预期，家电行业可能出现供大于求。
2. 地产后周期影响超出预期：地产销售疲软可能影响居民消费能力，进而影响家电需求。
3. 原材料价格及人民币汇率波动：原材料价格快速上涨可能影响毛利率，人民币汇率波动可能带来汇兑损益风险。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级。

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司，具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司，具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格。
• 美国：华泰证券（美国）有限公司，为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易业务的资格。

联系方式

• 华泰证券研究所：linhuanyu@htsc.com，wangsenquan@htsc.com
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