20230428-安信证券-伊力特-600197.SH-23Q1利润表现亮眼_至暗时刻已过_5页_776kb

伊力特2023年第一季度分析总结

1. 业绩表现

• 2022年Q4：营收317亿元（同比下降3314%），归母净利润0.26亿元（同比下降4443%）。
• 2023年Q1：营收740亿元（同比增长1853%），归母净利润148亿元（同比增长3697%）。

2. 盈利能力

• 23Q1毛利率51.45%，同比提升0.43pct；净利率20.45%，同比提升3.03pct。
• 公司盈利能力有望通过结构升级、持续提价及成本优化进一步提升。

3. 产品结构升级

• 伊力王库存去化接近尾声，后续放量将提升产品结构。
• 伊力王T35成功上市，填补600-800元价格带，同时开始布局200-300元价位产品。

4. 市场拓展

• 疆内市场：制定"以攻为守"战略，集中资源推广伊力王、大小老窖等产品，渠道扁平化，南疆市场初见成效。
• 疆外及电商：强化高毛利新疆系列产品推广，直播电商投入增加，电商营收同比增长。

5. 投资建议

• 目标价315元（6个月），对应24年25倍PE，维持“买入-A”评级。
• 预计2023-2025年收入增速分别为548%、227%、208%，利润增速分别为1779%、293%、270%。

6. 风险提示

• 疆内复苏不及预期、疆外拓展进展缓慢、行业竞争加剧。