20230428-华鑫证券-伊力特-600197.SH-公司事件点评报告_一季度开门红_二季度加快恢复_5页_268kb

伊力特公司事件点评报告总结

报告日期：2023年04月27日

投资评级

评级：买入（维持）

业绩概览

• 2023Q1经营状况：
  • 总营收740亿元，同比增长19%。
  • 归母净利润148亿元，同比增长37%，业绩超预期。
  • 毛利率51.45%，同比提升0.4个百分点。
  • 净利率20.45%，同比提升3个百分点。
  • 经营活动现金流净额244亿元，同比增长79%。

战略调整与市场恢复

产品结构优化

• 高档酒增长显著：2023Q1高档类产品营收同比增长21%。
• 新品上市：伊力王T36成功进入600-800元价格带。
• 目标规划：打造10亿元级大单品，完成2023年营收目标（同比增长54%）。

渠道布局

• 批发代理占比最大：渠道结构占比延伸，提升至85%。
• 电商渠道增长：2023Q1电商渠道营收同比增长6%。
• 新疆外市场恢复：疆外营收同比增长23%，市占率提升至15%。

区域布局

• 疆外市场复苏：2023Q1疆外营收增速快于疆内。
• 经销体系完善：截至2023Q1，新疆外经销商增至140家。

财务预测

• 盈利预测：
  • 2023-2025年EPS：0.73/1.13/1.57元。
  • 估值：PE32/21/15倍，维持“买入”评级。
• 关键指标对比（单位：%）：

  指标	2022年	2023年(E)	2024年(E)	2025年(E)
  营收增长率	-16.2%	55.0%	40.7%	29.2%
  归母净利润增长率	-47.1%	107.1%	55.4%	38.9%
  净利率	10.4%	13.9%	15.4%	16.5%

风险提示

• 宏观阶段性回落、市场拓展不及预期等。

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分析师：孙山山
来源：华鑫证券研究部
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