20221028-安信证券-伊力特-600197.SH-短期业绩受疫情扰动_静待改善后弹性释放_5页_364kb

伊力特（600197.SH）2022年三季报分析总结

核心内容概述

伊力特于2022年10月28日发布了2022年三季报，报告数据显示公司前三季度业绩受到疫情显著影响，营收与净利润均出现下滑。公司正通过产品升级和市场拓展来应对当前挑战，同时保持对未来的积极预期。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2022年前三季度：公司营收为13.07亿元，同比减少10.77%；归母净利润为1.40亿元，同比减少47.57%；扣非归母净利润为1.42亿元，同比减少46.05%。
• 2022年第三季度：营收为1.73亿元，同比减少60.04%；归母净利润为0.11亿元，同比减少79.18%；扣非归母净利润为0.11亿元，同比减少79.24%。
• 合同负债：22Q3末合同负债为0.70亿元，同比增加0.14亿元。

产品与市场分析

• 产品结构：高档酒收入同比减少21.95%，中档酒收入增长16.65%，低档酒收入增长14.23%。
• 地区分布：疆内收入为9.98亿元，同比减少9.19%；疆外收入为2.87亿元，同比减少18.59%。
• 市场影响：新疆疫情反复对销售及消费场景复苏造成较大影响，22Q3疆内市场收入占比仅为51.44%，环比下降24.92%。
• 应收账款：22Q3应收账款同比增加1044.18%，主因疫情下加大经销商授信共1.8亿元。
• 市场策略：南疆销售公司专注中低档产品设计，计划在疫情好转时导入；疆外市场在重点地区培育大商，其他地区借助品牌运营公司拓展。

成本与盈利能力

• 毛利率：2022年前三季度为45.57%，同比减少7.37%；22Q3毛利率为41.02%，同比减少2.47%，环比增加0.58%。
• 费用率：2022年前三季度销售费用率增加1.41%，管理费用率增加1.30%；22Q3销售费用率增加2.51%，管理费用率增加6.78%。
• 净利率：2022年前三季度为11.29%，同比减少7.20%；22Q3净利率为7.74%，同比减少4.60%，环比增加2.75%。
• 盈利能力：盈利环比有所修复，但整体仍承压。

长期发展展望

• 产品升级：公司产品矩阵丰富，壹号窖、生态小窖等有望享受疆内价格带升级红利。
• 市场拓展：通过控费、科学渠道管理及团购渠道培育高端消费者，疆内市场消费盘稳固，南疆公司与疆外市场拓展将扩大公司份额。
• 业绩弹性：随着疫情逐步好转，公司业绩弹性充足，未来增长潜力可期。

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：24.16元
• 2023年动态市盈率：40倍
• 盈利预测：2022年-2024年收入增速分别为-21.0%、35.0%、24.7%；净利润增速分别为-43.9%、62.4%、36.7%。

风险提示

• 疫情反复影响消费场景
• 疆外拓展不及预期
• 产品结构升级不及预期

财务数据摘要

估值与财务指标

投资建议与评级

• 收益评级：买入—未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 风险评级：A—正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动

公司基本信息

• 总市值（百万元）：9,429.76
• 流通市值（百万元）：9,429.76
• 总股本（百万股）：471.96
• 流通股本（百万股）：471.96
• 12个月价格区间（元）：19.98/31.61
• 股价（2022-10-27）：19.98元