20210227-国金证券-普利特-002324.SZ-主营业务改善_大力布局电子新材料领域_4页_1mb

普利特 (002324.SZ) 增持（维持评级）总结

公司概况

普利特（002324.SZ）是一家专注于资源与环境研究的公司，其主营业务涵盖汽车材料、电子新材料等领域。当前市场价格为17.80元，2020年内股价最高为20.70元，最低为9.64元。公司总股本为8.45亿股，已上市流通A股为4.94亿股，总市值为150.42亿元。

核心内容与主要观点

业绩表现

• 2020年业绩快报：公司2020年实现营业收入44.6亿元，同比增长23.4%；归母净利润4亿元，同比增长142.8%。
• 盈利能力提升：归母净利润增长率显著，从2018年的-58.49%提升至2020年的144.99%，2021年预计增长10.48%，2022年预计增长14.43%。
• 每股收益增长：摊薄每股收益从2018年的0.178元提升至2021年的0.528元，2022年预计为0.604元。
• ROE提升：净资产收益率（ROE）从2018年的3.11%提升至2021年的15.38%，2022年预计为15.92%。

LCP业务发展

• LCP材料优势：LCP膜具有轻量化、高频特性，适用于5G手机和快速连接器等领域，预计在消费电子领域的市场规模将达到百亿级别。
• LCP纤维应用：LCP纤维具备高强度、高模量、耐高温等特性，可广泛应用于通信线缆、军工、航空航天等领域。
• 产能与技术：公司已建成LCP纯树脂年产能2000吨，拥有完全自主知识产权。

电子新材料布局

• 战略合作：2021年1月，公司与恒信华业签署战略合作协议，借助其在信息技术领域的资源，推动电子新材料业务发展。
• 目标领域：重点布局5G通信设备、新型消费终端、智能汽车、半导体等上下游材料领域，以实现产业升级和业务拓展。

关键信息

财务指标

• 毛利率提升：2020年毛利率达到24.6%，较2019年的19.1%有所提高。
• 净利率提升：2020年净利率为9.1%，2021年预计为10.4%，2022年预计为11.0%。
• P/E与P/B：2020年P/E为37.24，2021年预计为33.70，2022年预计为29.45；P/B从2018年的1.74提升至2020年的5.71，随后有所下降。

投资建议

• 维持“增持”评级：公司2020-2022年归母净利润预测为4亿元、4.5亿元、5.1亿元，EPS分别为0.53元、0.6元，当前市值对应PE为33.7X和29.5X。
• 预期上涨幅度：增持评级对应预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%之间。

风险提示

• LCP研发不及预期
• LCP推广不及预期
• 改性塑料需求下滑

附录与市场分析

三张报表预测摘要

• 损益表：营业收入和净利润均呈增长趋势，尤其是2020年营业收入增长显著，归母净利润大幅上升。
• 现金流量表：2020年经营活动现金净流为229百万元，2021年预计为703百万元，显示公司现金流状况改善。
• 资产负债表：资产总计逐年增长，2020年达到4420百万元，负债股东权益合计也相应增加。

比率分析

• 资产管理能力：应收账款周转天数稳定，存货周转天数保持在75天左右，应付账款周转天数稳定在37天左右。
• 偿债能力：资产负债率从2018年的40.51%下降至2022年的30.48%，显示公司偿债能力增强。
• 盈利能力：净资产收益率和总资产收益率均呈上升趋势，2020年达到15.34%和9.14%。

市场相关报告分析

• 投资建议分布：多数报告维持“增持”评级，显示市场对公司未来增长持乐观态度。
• 评分与评级：市场平均投资建议评分在1.00—1.20之间，对应“增持”评级，表明市场普遍看好公司未来发展。

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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