20220324-申港证券-普利特-002324.SZ-普利特2021年报点评_原料上涨业绩承压_多元布局未来可期_5页_735kb

普利特2021年报点评总结

核心内容

普利特（002324.SZ）于2022年3月24日发布2021年年度报告，全年实现营业收入48.71亿元，同比增长9.52%；但归属于上市公司股东的净利润仅为2,374.82万元，同比下降94%。公司主要业务板块受原料价格上涨影响，导致毛利率下滑近10%，业绩承压。然而，通过多元布局和战略转型，公司未来增长潜力较大，维持“买入”评级。

主要观点

1. 主营业务承压

• 改性塑料业务：仍是公司核心业务，2021年营收同比增长9.9%，但受国际油价上涨影响，营业成本同比增加24.5%，导致毛利率下滑。
• 毛利率变化：2021年毛利率为10.84%，较2020年下降近10个百分点，显示成本压力显著。

2. LCP业务逐步放量

• LCP树脂产能：通过收购南通海迪相关资产，公司LCP树脂产能扩充至6000吨，成为国内唯一拥有I、II型LCP树脂合成工艺的企业。
• LCP薄膜：建成300万平方米的LCP薄膜生产线，已获得多家下游客户认证，有望实现批量销售。
• LCP纤维：当前产能为150吨（200D），计划新增2000吨（1000D）产能，正与美国大客户合作验证细旦纤维应用，未来增长可期。

3. 新能源布局加速

• 收购海四达电源：以现金重组方式收购江苏海四达电源约80%股权，进入新能源产业。
• 新能源业务平台：重组后以海四达为新能源发展平台，联合恒信华业拓展小动力电池业务，并筹划扩充1GWh三元锂电池和建设5GWh磷酸铁锂电池产能。
• 储能业务拓展：公司正积极布局储能产品，把握新能源产业的战略机遇。

4. 投资策略与盈利预测

• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.97亿元、2.97亿元、4.08亿元，每股收益分别为0.19元、0.29元、0.4元。
• PE估值：对应PE分别为69.8、46.4、33.8，显示估值逐步下降，未来盈利预期提升。
• 行业前景：受益于新能源汽车轻量化趋势及5G时代对LCP材料的需求，公司具备长期增长潜力。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2021年为48.71亿元，同比增长9.52%。
• 净利润：2021年为2,374.82万元，同比下降94%。
• 每股收益：2021年为0.02元，2022年预测为0.19元。
• 资产负债率：2021年为43.31%，保持相对稳定。
• 总市值：138亿元，流通市值86亿元。
• PE与PB：2021年PE为578.72，PB为5.30，2022年PE降至69.84，PB为5.13。

业务发展

• 汽车领域：改性塑料产品广泛应用于汽车，符合新能源汽车轻量化趋势。
• 新能源渗透率：根据《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》，预计到2025年新能源汽车销量占比将达20%，为公司业务提供增长空间。
• LCP材料应用：LCP薄膜和纤维在5G通信、汽车轻量化等领域应用前景广阔。

风险提示

• 原料价格波动：国际油价及聚烯烃等原材料价格波动可能影响公司成本。
• 贸易摩擦：可能对出口业务造成影响。
• 客户开发不及预期：LCP业务及新能源业务拓展存在不确定性。

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长空间较大。
• 行业评级体系：申港证券行业评级为“增持”、“中性”、“减持”，其中“买入”对应相对强于市场基准指数收益率15%以上。

结论

普利特在2021年面临原料价格上涨带来的业绩压力，但通过LCP业务的拓展和新能源产业的布局，公司展现出多元发展的潜力。未来随着油价回落和新能源汽车渗透率提升，公司有望实现业绩复苏和增长。分析师认为公司具备良好的投资价值，维持“买入”评级。