20130619-中山证券-普利特-002324.SZ-受益于汽车产量的增长_期待新产品放量_17页_1mb

报告摘要

普利特（002324）深度研究报告总结

核心内容

普利特是一家专注于汽车用改性塑料产品的研发、生产与销售的企业，其产品广泛应用于汽车内外饰件，具有低气味、高强度、高耐热、耐磨等特性。公司成立于1999年，2009年在深交所上市，总股本为27000万股，控股股东周文持股51.43%。公司在上海、浙江和重庆设有生产基地，是上海市高新技术企业和国家火炬计划重点高新技术企业。

主要观点

行业前景：
- 国内汽车改性塑料行业增速预计为21%-26%，“十二五”期间，汽车产量年均复合增速为8.53%，单车塑料用量年均复合增速为7.8%。
- 中国汽车每千人保有量较低，仅为54辆，远低于发达国家水平，汽车需求仍有较大增长空间。
- 北美能源革命将推动原油价格下降，从而降低公司产品成本，提升盈利能力。
公司优势：
- 市场占有率目前为3.2%，具有提升空间。
- 下游客户主要为欧美车系，具有较高的客户壁垒，认证周期长，合作关系稳定。
- 公司今明两年产能将翻番，预计2014年底产能达到31.8万吨，市场占有率有望提升至9.8%。
- TLCP技术打破国外垄断，具备高附加值，预计销售净利率可达27%。
技术突破：
- TLCP材料具有自增强性、优异的吸振性能、热膨胀系数小、天然阻燃等优点，广泛应用于汽车发动机部件、精密机械部件等。
估值与投资建议：
- 首次给予“买入”评级，预计2013年至2015年EPS分别为0.76、0.95和1.12元，对应PE为22.6X、18.1X和15.4X。
- 目前估值处于历史底部区域，给予明年24XPE估值，目标价23元。