核心内容概述
普利特（002324.SZ）是一家专注于新材料研发与生产的公司，尤其在LCP（液晶聚合物）材料领域表现突出。公司近期与浙江东尼电子股份有限公司签订战略合作协议，共同推进LCP纤维在电子通讯领域的应用。当前股价为18.22元，公司基本面持续改善，盈利预测显示2021-2022年归母净利润分别为4.5亿元和5.1亿元，对应PE分别为34.5X和30.2X，维持“增持”评级。
主要观点
- LCP材料前景广阔：LCP纤维因其高强度、高模量、耐高温等特性，被认为是未来电子通讯领域的重要材料，尤其在5G通信、光纤光缆等方面具有广泛应用潜力。
- 战略合作推动发展：公司与东尼电子的合作将加速LCP材料的研发和量产进程，有助于提升其在电子通讯市场的竞争力。
- 业绩稳步增长：2020年公司归母净利润同比增长144.99%，达到404百万元，2021年预计为446百万元，2022年预计为511百万元，显示出公司盈利能力的持续提升。
- 盈利能力增强：公司毛利率从2017年的18.1%提升至2022年的27.3%，净利润率也从5.1%提升至11.0%，盈利能力显著增强。
- 市场表现良好：公司股价在2020年内波动较大，最高达20.70元，最低为9.64元，当前市值为153.97亿元。
关键信息
财务数据（单位：人民币百万元）
| 项目 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020E |
2021E |
2022E |
| 营业收入 |
3,397 |
3,666 |
3,600 |
4,459 |
4,300 |
4,622 |
| 归母净利润 |
174 |
72 |
165 |
404 |
446 |
511 |
| EPS |
0.643 |
0.178 |
0.312 |
0.478 |
0.528 |
0.604 |
| P/E |
56.12 |
42.99 |
38.11 |
34.50 |
30.15 |
- |
| P/B |
1.74 |
2.96 |
5.85 |
5.31 |
4.80 |
- |
| ROE |
3.11% |
6.90% |
15.34% |
15.38% |
15.92% |
- |
营业利润与利润率
| 项目 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020E |
2021E |
2022E |
| 营业利润 |
159 |
65 |
182 |
445 |
492 |
563 |
| 营业利润率 |
4.7% |
1.8% |
5.0% |
10.0% |
11.4% |
12.2% |
| 净利润率 |
5.1% |
2.0% |
4.6% |
9.1% |
10.4% |
11.0% |
投资建议与风险提示
- 投资建议：维持“增持”评级，预计2021-2022年EPS分别为0.53元和0.6元，对应PE分别为34.5X和30.2X。
- 风险提示：
- LCP研发不及预期
- LCP推广不及预期
- 改性塑料需求下滑
附录：相关报告与市场分析
相关报告
- 《主营业务改善，大力布局电子新材料领域-【国金基化】普利特点评》，2021.2.28
- 《引入战略投资者，持续发力电子新材料领域-【国金基化】普利特点评》，2021.1.4
- 《主营业务逐步恢复，静待LCP放量-【国金基化】普利特三季报点评》，2020.10.31
- 《中报业绩超预期，LCP业务突破放量-【国金基化】普利特点评报告》，2020.7.31
- 《中报业绩超预期，看好长期成长-【国金化工】普利特点评报告》，2020.7.12
市场相关报告评级分析
| 评级 |
一周内 |
一月内 |
二月内 |
三月内 |
六月内 |
| 买入 |
0 |
0 |
2 |
4 |
9 |
| 增持 |
0 |
2 |
2 |
3 |
0 |
| 中性 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 减持 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 评分 |
0.00 |
2.00 |
1.50 |
1.43 |
1.00 |
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上
市场数据
| 项目 |
数据 |
| 总股本（亿股） |
8.45 |
| 已上市流通A股（亿股） |
4.94 |
| 总市值（亿元） |
153.97 |
| 年内股价最高最低（元） |
20.70/9.64 |
| 沪深300指数 |
5142 |
| 中小板综 |
12417 |
战略合作与业务布局
- 公司与东尼电子签订战略合作协议，共同研发和量产高强型LCP纤维，推动其在电子通讯等领域的商业应用。
- 东尼电子业务涵盖消费电子、新能源汽车、智能机器人和医疗器械等领域，具备良好的市场基础。
资产与负债情况
| 项目 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020E |
2021E |
2022E |
| 货币资金 |
153 |
202 |
215 |
275 |
261 |
279 |
| 应收款项 |
1,654 |
1,657 |
1,563 |
1,990 |
1,919 |
2,063 |
| 存货 |
582 |
573 |
621 |
687 |
647 |
687 |
| 流动资产 |
2,507 |
2,507 |
2,552 |
3,043 |
2,914 |
3,120 |
| 负债 |
1,581 |
1,587 |
1,496 |
1,782 |
1,452 |
1,408 |
| 股东权益 |
2,256 |
2,328 |
2,391 |
2,634 |
2,901 |
3,208 |
| 资产负债率 |
41.20% |
40.51% |
38.44% |
40.31% |
33.32% |
30.48% |
结论
普利特在LCP材料领域的布局和合作展现出强劲的发展势头，公司业绩持续改善，盈利能力显著提升，市场对其未来增长持积极态度。尽管存在一定的研发和市场推广风险，但整体来看，公司具备良好的增长潜力，维持“增持”评级。
