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普利特（002324.SZ）5G新材料战略转型总结

核心内容

普利特是一家深耕汽车新材料行业近三十年的本土领军企业，业务涵盖改性材料、ICT材料和特殊化学品三大板块。公司专注于改性塑料与LCP（液晶高分子材料）等新材料的研发与生产，致力于汽车轻量化、5G通信等新兴领域的应用。在政策与市场需求的推动下，公司有望实现传统业务的转型升级与新兴业务的快速增长。

主要观点

1. 政策支持与行业前景

• 改性塑料与LCP材料属于国家战略性新兴产业，受到政策的大力扶持。
• 改性塑料在国内的产量和改性化率持续增长，预计2024年改性化率将达到30%。
• 全球LCP行业在2021年预计存在8.5%的供需缺口，显示出行业增长潜力。

2. 汽车轻量化推动改性塑料需求

• 改性塑料在汽车领域占比约25%，随着新能源汽车的快速发展，汽车轻量化需求日益增加。
• 改性塑料具有轻量化、环保等优势，单位体积成本仅为金属的十分之一。
• 国内改性塑料市占率仅为30%，相比发达国家仍有较大提升空间。
• 公司在汽车内外饰、功能部件及电子部件等方面已实现进口替代，市场份额持续扩大。

3. LCP材料在5G应用中的重要性

• LCP材料具备低吸湿性、低介电常数等特性，是5G信号天线绝缘材料。
• 公司是国内首家实现LCP国产化的供应商，已掌握从原材料合成到型材的全套开发工艺流程。
• LCP材料在电子电器领域应用广泛，预计2025年全球LCP需求将达11万吨。

4. 技术与研发优势

• 公司研发投入占比稳定在4.5%-6%，高于行业平均水平。
• 公司拥有157项授权专利，包括中美专利，具备较强的自主研发能力。
• 通过产学研合作，公司不断推出高性能、环保型材料，满足市场需求。

5. 客户资源与市场拓展

• 公司与多家国际知名汽车厂商合作，客户资源优质。
• 公司已进入多家国际主机厂的全球采购清单，产品认证数量持续增加。
• 公司通过深度合作模式，提升客户粘性，增强市场竞争力。

6. 盈利预测与估值

• 预计2021-2023年公司EPS分别为0.38元、0.56元、0.72元，对应PE分别为32、22、17.2。
• 根据相对估值和绝对估值法，公司合理股价为15.2-18.4元，当前股价存在低估。
• 公司首次覆盖给予“买入”评级，未来成长空间广阔。

关键信息

1. 行业数据

• 改性塑料国内产量2011-2019年复合增速为11.6%，2019年改性化率为20.4%。
• 全球LCP需求预计2021年为8.86万吨，2025年将达11万吨。

2. 公司业务结构

• 改性材料产业为公司最大板块，2020年占比达98%。
• 公司LCP产能包括LCP树脂2000吨、注塑级LCP3000吨、薄膜级LCP300万平方米、纤维级LCP1000吨。

3. 财务预测

• 2021-2023年公司营业收入分别为47.9亿元、57.6亿元、62.8亿元，复合增长显著。
• 归母净利润预计分别为3.9亿元、5.7亿元、7.3亿元，净利润率持续提升。

4. 估值分析

• 公司合理市值约为186亿元，每股价值约为18.4元。
• 相对估值方面，公司PE为32-17.2，估值合理。

风险提示

• 原材料价格波动风险：公司产品价格与石油及原材料价格相关，波动可能影响盈利。
• 国际化竞争风险：国际巨头通过独资、合资等方式进入中国市场，对公司构成竞争压力。
• 汽车产业波动风险：汽车产业的波动将间接影响公司业务。
• 贸易摩擦风险：国际贸易环境变化可能影响公司出口业务。
• 新冠肺炎疫情反复风险：疫情可能对全球汽车产业链造成冲击，影响公司经营。

总结

普利特凭借在汽车改性塑料领域的深耕与技术积累，已成为行业龙头。同时，公司积极布局LCP材料，顺应5G通信发展趋势，有望在新兴市场中实现快速增长。在政策支持和市场需求的双重驱动下，公司未来成长空间较大，具备较高的投资价值。尽管存在原材料波动、国际贸易环境变化等风险，但公司技术优势和客户资源为其提供了较强的竞争力。根据盈利预测和估值分析，公司当前股价存在低估，具备“买入”投资价值。