20210410-国金证券-普利特-002324.SZ-业绩符合预期_打造新材料平台型公司_4页_1mb

普利特 (002324.SZ) 增持（维持评级）总结

核心内容

普利特（002324.SZ）是一家专注于新材料研发与生产的公司，尤其在改性塑料和LCP（液晶聚合物）材料领域具有较强竞争力。公司通过持续的技术研发和外延式并购策略，积极布局电子、5G通信、智能汽车等新兴领域，致力于打造新材料平台型公司。

主要观点

业绩表现

• 2020年业绩：公司2020年实现营业收入44.48亿元，同比增长23.54%；归母净利润3.96亿元，同比增长139.99%，业绩符合市场预期。
• 盈利预测：根据最新预测，公司2021-2023年归母净利润分别为4.78亿元、5.4亿元和6亿元，对应EPS分别为0.57元、0.64元和0.71元。当前市值对应的PE分别为29.9倍、26.5倍和23.8倍，维持“增持”评级。

业务分析

• 改性塑料业务：公司改性塑料业务在2020年实现收入43.57亿元，同比增长23.54%。其中，改性聚烯烃类增长显著（+39.15%），而改性工程塑料类略有下降（-3.33%）。随着新能源汽车的发展，改性塑料在汽车中的应用将进一步扩大。
• LCP业务：LCP材料因其优异性能，被广泛应用于5G通信和电子领域。公司拥有完整的LCP产业链和核心技术，已建成年产能2000吨，未来将加大LCP材料的研发与推广力度。

战略布局

• 外延式发展：公司计划通过并购方式扩展业务，特别是在5G通信、半导体、智能汽车等重点行业，积极寻找ICT产业上下游的投资标的。
• 平台型公司建设：公司致力于打造新材料应用解决方案平台型公司，提升其在新材料领域的综合竞争力。

关键信息

市场数据

• 当前股价：16.92元
• 总股本：8.45亿股
• 总市值：142.98亿元
• 年内股价波动：最高20.70元，最低11.87元

财务指标

• 毛利率：2020年毛利率为21.3%，预计2021-2023年将提升至26.3%-28.5%。
• ROE：2020年ROE为14.67%，预计2021-2023年将维持在16%左右。
• 每股收益：预计2021-2023年每股收益分别为0.57元、0.64元和0.71元。
• 每股经营性现金流净额：预计2021年为1.10元，较2020年有所提升。

风险提示

• LCP研发和推广不及预期
• 改性塑料需求下滑
• 市场竞争加剧

投资建议与评级

• 投资评级：增持
• 评级依据：公司业绩符合预期，LCP业务有望放量，未来增长潜力较大。
• 市场平均投资建议评分：1.50，对应“增持”评级。

附录信息

三张报表预测摘要

• 损益表：2020年净利润为398百万元，预计2021-2023年分别为478百万元、540百万元和600百万元。
• 现金流量表：2021年经营活动现金净流预计为929百万元，投资活动现金净流预计为-147百万元。
• 资产负债表：2020年资产总计4409百万元，预计2021-2023年分别为4454百万元、4807百万元和5249百万元。

比率分析

• 每股指标：2020年每股收益为0.468元，每股净资产为3.193元。
• 回报率：2020年净资产收益率为14.67%，总资产收益率为8.97%。
• 资产管理能力：应收账款周转天数、存货周转天数等指标相对稳定。
• 偿债能力：资产负债率持续下降，从2020年的37.92%预计降至2023年的29.34%。

结论

普利特在2020年实现了显著的业绩增长，特别是在LCP业务和改性塑料领域。公司通过外延式并购和研发投入，积极布局新材料领域，未来增长前景良好。尽管存在一定的市场风险，但公司基本面稳健，维持“增持”评级。