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首旅酒店（600258.SH）2022Q3业绩总结

核心内容概述

首旅酒店在2022年第三季度发布业绩报告，整体经营呈现环比改善趋势，尽管同比仍面临较大压力。公司通过轻管理扩张模式和储备门店的支撑，为未来增长奠定基础。分析师维持“买入”评级，并给出目标价29元，预计公司未来三年将实现营业收入和归母净利润的稳步增长。

主要财务表现

收入与利润

• 2022Q3收入：15.07亿元，同比下降4.72%。
• 2022Q3归母净利润：5290.21万元，同比下降11.64%。
• 2022Q3扣非归母净利润：3885.55万元，同比下降12.10%。
• 2022年1-3季度累计收入：38.38亿元，同比下降18.79%。
• 2022年1-3季度归母净亏损：3.31亿元，去年同期为利润1.25亿元。
• 2022年1-3季度扣非归母亏损：3.96亿元，去年同期为利润9344.75万元。

毛利率与费用率

• 2022Q3毛利率：27.70%，同比下降0.73个百分点。
• 销售费用率：5.16%，同比下降0.27个百分点。
• 管理费用率：12.16%，同比上升1.07个百分点。
• 财务费用率：7.32%，同比下降0.77个百分点。
• 期间费用率：25.28%，同比下降0.10个百分点。

业务板块表现

酒店业务

• Q3营业收入：14.85亿元，同比下降3.16%。
• Q3利润总额：-2.76亿元，同比下降3.41亿元。
• 1-3季度累计营业收入：36.88亿元，同比下降17.45%。
• 1-3季度累计利润总额：-4.77亿元，同比下降5.36亿元。

景区运营业务

• Q3营业收入：2255万元，同比下降53.64%。
• Q3利润总额：3869万元，同比下降81.44%。
• 1-3季度累计营业收入：1.50亿元，同比下降42.06%。
• 1-3季度累计利润总额：1983万元，同比下降81.44%。

RevPAR与市场恢复情况

• Q3 Blended RevPAR：116元，同比下降5.9%，恢复至2019年同期的66.5%。
• OCC：60.5%，同比下降1.2个百分点。
• ADR：192元，同比下降4.0%。
• 分档次恢复情况：
  • 经济型酒店：RevPAR恢复至2019年66.5%。
  • 中高端酒店：RevPAR恢复至2019年62.6%。
  • 轻管理酒店：RevPAR恢复至2019年58.2%。
• 营业18个月以上同店指标：
  • RevPAR：118元，同比下降8.6%。
  • OCC：62.1%，同比下降1.3个百分点。
  • ADR：190元，同比下降6.7%。
• 经济型同店指标：
  • RevPAR：100元，同比下降40.1%。
  • OCC：64.3%，同比下降24.1个百分点。
  • ADR：155元，同比下降12.8%。
• 中高端同店指标：
  • RevPAR：160元，同比下降5.7%。
  • OCC：62.6%，同比上升1.8个百分点。
  • ADR：256元，同比下降8.4%。
• 轻管理同店指标：
  • RevPAR：75元，同比下降11.7%。
  • OCC：49.2%，同比下降7.5个百分点。
  • ADR：153元，同比上升1.8%。

展店与门店调整

• Q3新开门店：279家，关闭门店333家，净减少54家。
• 终止管理输出门店：124家，构成主要关店来源。
• 剔除终止影响后净开店：70家。
• 分档次展店情况：
  • 经济型：新开23家，关闭126家，净减少103家。
  • 中高端：新开63家，关闭19家，净增加44家。
  • 其他（轻管理）：新开193家，关闭188家，净增加5家。
• 分品牌展店情况：
  • 如家酒店：-74家。
  • 如家精选：+18家。
  • 如家商旅：+13家。
  • 艾扉：+4家。
  • 璞隐：+3家。
• 门店数量：
  • 经济型：2078家，占比35.3%。
  • 中高端：1496家，占比25.4%。
  • 其他：2314家，占比39.3%。
• Pipeline数量：2046家，环比增加157家。
  • 经济型：341家。
  • 中高端：588家。
  • 轻管理：1113家。
  • 其他：2家。

投资建议

• 全年开店目标：1300-1400家，预计四季度展店加速。
• 轻管理扩张模式：助力展店提速，符合行业趋势。
• 高端酒店布局：首旅集团计划年底前将旗下酒店管理公司股权转让，增强高端酒店能力。
• 未来三年盈利预测：
  • 2022年：营业收入50.81亿元，归母净利润-3.65亿元。
  • 2023年：营业收入76.26亿元，归母净利润7.36亿元。
  • 2024年：营业收入92.86亿元，归母净利润13.46亿元。
• 目标价：29元，维持“买入”评级。

风险提示

• 疫情发展超预期：可能对酒店业复苏产生不利影响。
• 拓店不及预期：影响公司增长速度。
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间。

股票信息

估值与财务比率

总结

首旅酒店在2022年第三季度实现了环比改善，尽管整体收入和利润仍面临较大同比压力，但通过轻管理模式和储备门店的支撑，公司为后续增长打下基础。Q3 RevPAR恢复至2019年同期的66.5%，表明市场逐步回暖。公司继续推进展店计划，但受疫情和管理输出终止影响，净开店数量有所承压。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年将实现营业收入和归母净利润的显著增长。