20230901-德邦证券-首旅酒店-600258.SH-业绩成长符合预期_轻管理模式加速拓店_4页_853kb

首旅酒店2023年中报点评总结

公司概况
首旅酒店（600258SH）2023年上半年营收达360.8亿元，同比增长54.8%；归母净利润28亿元，同比增长545%，扣非后净利润23亿元，经营现金流改善显著。

核心业绩亮点

• 门店与品牌拓展：截至2023H1，酒店总数6,161家，净增178家；中高端酒店占比上升至37.4%，经济型酒店盈利能力快速恢复
• 经营数据回升：RevPAR同比+77%至166元，中高端酒店租售率达91.5%，直营酒店ADR同比+368%
• 轻资产模式优势：上半年通过轻管理模式新增178家门店，云酒店/华驿酒店贡献显著

业务策略成效

• 数字化升级：会员数量增长至141亿（年增217%），升级“如愿豆”积分体系，智慧酒店平台覆盖率达100%
• 成本控制：费用率优化显著，毛利率恢复至33.1%，费用率同比下降3%

财务预测与评级

• 德邦证券维持“买入”评级，预计2023-2025年收入及净利润分别为786/886/973亿元，净利润年增速221%/47%/31%
• 股价目标区间对应P/E 318倍/估值下限为市净率14.5倍

风险提示

• 需求复苏不及预期/加盟店管理风险/季节性业绩波动