20221025-光大证券-爱美客-300896.SZ-2022年三季报点评_嗨体保持高增长_濡白天使放量_驱动三季度业绩靓丽表现_4页_733kb

报告摘要

爱美客在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，尽管面临疫情带来的行业挑战。公司营收和归母净利润分别同比增长45.6%和40.0%，展现出强大的市场竞争力和经营能力。其中，第三季度营收、归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长55.2%、41.6%和52.3%，显示公司业绩持续向好。

产品表现强劲：嗨体系列仍是公司业绩增长的主要驱动力，预计2022年前三季度实现超10亿元营收，第三季度接近4亿元，同比增长40%。同时，濡白天使在第三季度实现1亿元营收，环比增长100%，成为新的增长点。
高端产品推动毛利率提升：由于营销资源向高端产品倾斜，濡白天使和宝尼达的销量提升，推动毛利率小幅增长至94.6%，净利率略有下降至66.6%。
研发投入加大：公司第三季度期间费用率同比上升2.4pcts至17.6%，主要源于研发投入的增加，为未来业绩增长做储备。
水光针监管趋严：水光针纳入三类医疗器械监管，公司旗下冬活泡泡针和嗨体2.5凭借其资质和价格带优势，有望在监管背景下实现销售增长。
产品矩阵丰富：公司拥有7款III类医疗器械产品，覆盖医美多个细分市场，为消费者提供整体美学解决方案。
在研项目多：公司目前有7个在研项目，包括A型肉毒毒素产品，预计2024年上市，将为公司开辟新的利润空间。
盈利预测与估值：公司盈利预测小幅上调，预计2022-2024年归母净利润分别为14.19亿元、20.60亿元和29.16亿元，对应PE分别为66倍、45倍和32倍，维持“买入”评级。