20240320-东吴证券-爱美客-300896.SZ-2023年年报点评_业绩符合预期_濡白天使_实现高速增长_3页_429kb

总结

爱美客2023年实现营业总收入2869亿元，同比增长4799%，归母净利润1858亿元，同比增长4708%，扣非归母净利润1831亿元，同比增长5295%。业绩基本符合市场预期。

四季度公司业绩环比加速增长，Q4收入同比增长5555%，归母净利润增长59%。报告指出，增长主要得益于“濡白天使”持续放量和“嗨体”系列产品的稳定增长。2023年，公司毛利率达9509%，较上年提升0.24个百分点；销售净利率64.65%，略有下降；期间费用率同比下降0.53个百分点。

从产品角度看，“濡白天使”产品持续高增长，凝胶类注射产品收入达1158亿元；“嗨体”溶液类注射产品表现稳健，收入达1671亿元；面部埋置线产品收入同比增长100.6%。

此外，公司积极探索医美设备代理领域，并布局一系列在研产品，如修饰透明质酸钠凝胶、注射用A型肉毒毒素等，显示公司在保持现有增长基础上，积极拓展新业务增长点。

分析师维持“买入”评级，调整了盈利预测，下调2024-2025年净利润预期，上调2026年预期。当前市盈率为30-21倍，与市场估值基准相比处于合理区间。

保证金：

• 收益观点：维持对爱美客“买入”评级。

风险提示：

• 市场竞争加剧。
• 新产品研发或推广不达预期。
• 行业政策不确定性风险。