20210921-安信证券-交通运输行业周报_快递价格回升_中秋节客流符合预期_18页_1mb

快递与航空行业分析总结

核心内容概述

2021年9月21日，交通运输行业分析报告指出，随着中秋和国庆假期临近，快递行业价格回升趋势确定，航空行业则在疫情扰动后逐步恢复，预计国庆假期将释放出行需求。整体来看，行业在政策监管和旺季效应的双重推动下，盈利改善预期增强。

主要观点

快递行业

1. 价格回暖：

   • 8月快递业务量同比增长24.3%，但增速环比下降4.6pts，主要受上游消费需求扰动影响。
   • 快递价格有所回升，其中韵达和圆通表现突出，价格连续环比改善，圆通实现单票收入同比转正。
   • 派费上调和行业旺季将推动价格进一步改善，预计2021H2快递企业盈利将明显提升。

2. 行业格局：

   • 通达系中，圆通增速领先，顺丰保持稳定增长，申通和韵达略有下滑。
   • 顺丰、圆通、韵达、中通快递被重点推荐，预计业绩弹性较大。
   • 安能物流通过港交所聆讯，具备行业领先的规模和盈利能力，上市将增强融资能力，推动市场份额提升。

3. 投资策略：

   • 短期关注快递企业盈利改善，中长期看好行业格局变化，优选龙头。

航空行业

1. 中秋客流表现：

   • 中秋假期航空客流符合预期，但受疫情和去年两节重叠影响，整体表现一般。
   • 春秋航空在疫情中表现突出，客座率领先，显示较强的经营韧性。

2. 国庆假期展望：

   • 国庆假期因周期较长，有望承载更多跨省游，关注航空出行需求释放。
   • 福建疫情未出现省外传播，对航空冲击影响小于南京疫情。

3. 行业表现：

   • 8月民航旅客运输量同比下降51.5%，但春秋航空客座率表现优于行业平均水平。
   • 重点推荐低成本航空春秋航空，以及具备高品质航线的中国国航、南方航空和东方航空。

关键信息

快递行业数据

• 2021年8月快递业务量：89.9亿件，同比增长24.3%。
• 8月快递业务收入：840.1亿元，同比增长15.5%。
• 顺丰：8月业务量8.68亿票，同比增长33.13%；单票收入15.98元，同比下降6.6%。
• 韵达：8月业务量15.25亿票，同比增长18.95%；单票收入2.05元，同比下降3.3%。
• 圆通：8月业务量13.80亿票，同比增长27.31%；单票收入2.13元，同比增长1.0%。
• 申通：8月业务量8.93亿票，同比增长13.32%；单票收入1.97元，同比下降6.64%。

航空行业数据

• 8月民航旅客运输量：2240.7万人次，同比下降51.5%。
• 三大航客座率：南航60.33%、国航57.60%、东航55.83%，同比分别下降12.86pts、15.30pts、17.49pts。
• 春秋航空：8月客座率78.62%，同比仅下降5.48pts，表现优于行业。
• 9月19日，福建疫情未出现省外关联病例，相关管理措施有效防止疫情外溢。

重点报告摘要

1. 后疫情时代的航空物流市场：

   • 航空物流需求因防疫物资、跨境电商和高端消费品增长而超预期。
   • 全货机成为主要运力来源，供需关系偏紧，运价维持高位。
   • 重点关注顺丰控股、华贸物流、东航物流、圆通速递、京东物流等龙头公司。

2. 快递行业投资策略：

   • 下半年快递价格有望回升，尤其是9月旺季。
   • 韵达和圆通具有较大的业绩改善弹性，顺丰基本面有望迎来拐点。

3. 京东物流：

   • 增长驱动力来自京东生态圈、一体化供应链和业务拓展。
   • 短期盈利承压，中长期有望受益于规模效应，提升盈利能力。

风险提示

1. 宏观经济下滑：

   • 可能对交通运输行业整体需求造成较大影响。

2. 快递价格竞争：

   • 价格战可能超出市场预期，侵蚀上市公司利润。

3. 油价与人力成本上升：

   • 油价和人力成本持续上升可能影响行业盈利。

行业评级

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

投资建议

• 快递行业：

  • 推荐韵达股份（2021H2业绩弹性大）、圆通速递（改善空间大）、顺丰控股（下半年迎来基本面拐点）、中通快递。

• 航空行业：

  • 推荐春秋航空（低成本航空，国庆需求释放）、中国国航（高品质航线受益公务出行回升）、南方航空（国内线占比高，业绩弹性大）、东方航空（区位优势明显）。

其他行业表现

• 公路铁路：
  • 8月公路货物周转量同比增长7.34%，公路客运量同比下降45.85%。
  • 铁路货物周转量同比增长4.68%，铁路客运量同比下降38.03%。
  • 8月高速公路流量与2019年基本持平，但前两日受去年两节重叠影响，同比下滑明显。

图表与数据来源

• 所有图表数据均来自Wind和安信证券研究中心。
• 重点关注图表包括：快递业务量及收入、航空客座率、油价走势、运输指数等。

分析师声明

• 明兴、孙延具有证券投资咨询执业资格，声明内容确保信息来源合法、研究方法专业、观点独立公正。

免责声明

• 本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时间变化而调整，不保证及时更新。
• 报告版权为安信证券所有，未经许可不得擅自使用。

销售联系人信息

• 上海：潘艳、侯海霞、朱贤、李栋、刘恭懿、苏梦、秦紫涵、陈盈怡、徐逸岑
• 北京：张莹、张杨、温鹏、刘晓萱、王帅、游倬源
• 深圳：张秀红、胡珍、范洪群、聂欣、杨萍、黄秋琪、喻聪、马田田