20201220-安信证券-交通运输行业周报_快递旺季表现符合预期_关注国际航线客流修复_19页_2mb

快递与航空行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2020年11月快递与航空行业的表现及发展趋势，同时对相关投资策略和风险提示进行了说明。整体来看，快递行业在11月表现出强劲的业务增长，但价格竞争有所缓解；航空行业在需求端受到疫情影响，但国际航线货邮运输量实现首次正增长，显示复苏迹象。

快递行业表现

主要观点

• 业务量增长：11月快递业务量达97.3亿件，同比增长36.5%。顺丰、韵达、圆通、申通业务量分别同比增长59.5%、42.9%、42.6%、18.5%。
• 价格变化：11月快递单票价格同比下滑，顺丰单票收入下降17.9%，通达系单票收入降幅收窄，环比有所改善。
• 策略影响：通达系在旺季采取“控量保价”策略，顺丰因中低端产品占比提升导致单价下降，但其市场份额环比提升0.94个百分点。
• 投资建议：推荐顺丰控股、中通快递、韵达股份，关注圆通速递、申通快递未来的融合变革，以及德邦股份基本面的改善。

航空行业表现

主要观点

• 需求恢复：11月民航旅客运输量恢复至去年同期的83.7%，货邮运输量同比下降3.5%，但国际航线货邮运输量同比增长1.9%，为年内首次正增长。
• 国内需求：上市航司国内需求增速普遍回落，客座率下降，主要受疫情压抑出行需求集中释放和季节性因素影响。
• 国际复苏：国际航线需求仍低迷，但疫苗推广可能带来客流改善，关注国际线复苏。
• 重点推荐：低成本航空春秋航空；高品质航线的中国国航；国内线占比高、业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。

机场行业表现

主要观点

• 上海机场：11月国内旅客吞吐量同比下降20.18%，国际线需求低迷，货邮运输量同比增长2.52%。
• 白云机场：11月国内旅客吞吐量同比增长4.79%，货邮运输量同比下降1.29%。
• 郑州机场：年货邮吞吐量进入全国六强，货运规模突破60万吨，展现强劲增长势头。
• 投资建议：关注机场龙头上海机场、白云机场，受益于免税红利。

公路铁路行业表现

• 大秦铁路：发行320亿元可转债，用于收购土地和线路资产，体现公司资本运作能力和降本增效策略。
• 公路与铁路数据：10月公路货物周转量同比下降11.9%，公路客运量同比下降36.57%；铁路货物周转量同比增长3.18%，铁路客运量同比下降14.84%。

本周投资策略

• 快递行业：Q4为传统旺季，行业需求持续旺盛，价格竞争缓解，关注龙头公司经营改善，推荐顺丰控股、中通快递、韵达股份。
• 航空板块：国际疫苗研发进展推动需求复苏，看好顺周期轮涨，推荐春秋航空、中国国航、南方航空、东方航空，关注华夏航空。
• 机场行业：受益于免税红利，关注上海机场、白云机场。

关键信息

• 快递业务量：2020年11月快递业务量同比增长36.5%，行业需求增长确定性强。
• 顺丰表现：业务量增长59.5%，单票收入下降17.9%，但市场份额提升。
• 通达系表现：韵达、圆通、申通业务量分别增长42.9%、42.6%、18.5%，单票收入降幅收窄。
• 航空复苏：国际航线货邮运输量实现年内首次正增长，1.9%的同比增长显示复苏趋势。
• 机场恢复：国内客流恢复较快，国际客流有序复苏，免税行业具备增长潜力。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能对交通运输行业整体需求造成影响。
2. 快递价格竞争风险：价格战可能超出预期，影响企业利润。
3. 油价与人力成本上升风险：运输及人工成本可能上升，影响行业盈利能力。

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 风险评级：A为正常风险，B为较高风险。

分析师声明

明兴、孙延具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正。

行业评级体系

• 收益评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A、B。

公司重点推荐

• 快递：顺丰控股、中通快递、韵达股份、圆通速递、德邦股份。
• 航空：春秋航空、中国国航、南方航空、东方航空、华夏航空。
• 机场：上海机场、白云机场。

免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息的完整性与准确性，投资者需自行判断。