20200927-安信证券-交通运输行业周报_快递旺季将至_短期关注快递龙头Q4业绩改善_20页_2mb

快递与物流行业分析及投资策略总结

核心内容

• 快递行业：2020年快递旺季即将来临，价格竞争有望缓解，行业整体业绩有望环比改善。双11升级为购物狂欢季，电商需求持续推动快递业务增长。
• 航空与机场：国内航空客流逐步复苏，国际航班恢复政策（“一国一策”）持续推进，机场业务在疫情后表现逐渐回暖。抗原检测或将成为替代隔离的手段，推动国际航班恢复。
• 投资建议：重点推荐顺丰控股、韵达股份、中通快递、春秋航空、华贸物流，关注申通快递、德邦股份的潜在机会。
• 风险提示：宏观经济下滑、快递价格战、油价与人力成本上升是主要风险。

主要观点

快递行业

• 需求增长：快递需求主要依赖C端消费，受疫情影响较小，恢复常态增长。
• 价格竞争：Q3价格竞争仍激烈，Q4有望缓解，业绩改善。
• 竞争格局：通达系快递企业面临业绩承压，需关注份额分化和格局变化。京东、极兔、众邮等企业对快递市场格局产生影响。
• 重点推荐：顺丰控股（直营龙头+高护城河）、韵达股份（精细化管理）、中通快递（电商龙头）、圆通速递（经营改善）、关注申通、德邦。

航空与机场

• 客流复苏：国内航空客流处于复苏通道，预计国庆期间国内旅客量同比增长10%。
• 国际航班恢复：国际航班按“一国一策”政策逐步恢复，抗原检测替代隔离将促进国际客流增长。
• 重点推荐：中国国航（高品质航线+公务出行回升）、南方航空（国内线占比高）、东方航空（区位优势）、春秋航空（低成本航空）、华夏航空（支线航空）及上海机场、白云机场（免税红利）。

关键信息

快递行业数据

• 2020年8月快递业务量为72.4亿件，同比增长36.5%；快递业务收入为727.4亿元，同比增长17.9%。
• 顺丰业务量同比增长62.59%，单票收入同比下降20.97%；韵达业务量同比增长53.9%，单票收入同比下降33.75%；申通业务量同比增长16.74%，单票收入同比下降23.55%；圆通业务量同比增长41.39%，单票收入同比下降22.57%。

航空与机场数据

• 8月民航旅客运输量为4617万人次，同比下降24.6%；国内线占比高，国内客流恢复快。
• 三大航客座率分别为：南方航空73.19%、中国国航72.9%、东方航空73.32%。
• 上海机场8月国内客运业务同比上升，旅客吞吐量达339.68万人次，同比+49.37%。

投资策略

• 短期：关注快递旺季带来的业绩改善，推荐顺丰、韵达、中通、圆通；关注申通、德邦。
• 中期：航空与机场复苏，关注春秋航空、华夏航空、三大航及上海机场、白云机场。
• 跨境电商：关注华贸物流作为跨境物流龙头的机遇。

重点事件点评

1. 申通快递：阿里增资入股，强化合作，有望带来业务场景落地及经营改善。
2. 大兴机场：投运一周年，南航与东航加速转场，推动国际航线发展。

行业评级

• 收益评级：领先大市（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）。
• 风险评级：A（正常风险）和B（较高风险）。

风险提示

1. 宏观经济下滑：可能影响交运整体需求。
2. 快递价格战：可能超出预期，影响企业利润。
3. 油价与人力成本上升：增加运输成本，影响行业盈利。

本周市场回顾

• 上证综指本周下跌3.56%，交运板块整体表现弱于市场。
• 快递、航空、机场等子行业表现分化，其中航空和机场跌幅较大。

投资组合建议

• 重点推荐：顺丰控股、韵达股份、中通快递、春秋航空、华贸物流。
• 关注标的：申通快递、德邦股份、阿里入股的快递企业。

附录：行业数据与图表

• 图表目录：包含快递业务量、收入、航空客座率、机场数据、油价与汇率走势等。
• 数据来源：Wind、安信证券研究中心。

总结

整体来看，快递、航空、机场行业在2020年四季度有望迎来业绩改善。快递行业受电商需求推动，价格竞争有望缓解；航空与机场行业受疫情后客流复苏影响，国际航班恢复政策推动国际客流增长。重点关注顺丰、韵达、中通、春秋航空、华贸物流等标的，同时关注申通、德邦的潜在机会。行业面临价格战、成本上升等风险，需谨慎评估。