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顺丰筹划收购事宜，关注节后航空客流复苏

核心内容概述

顺丰控股宣布筹划收购一家公司的部分股权，并于2月5日临时停牌，同时嘉里物流及嘉里建设在港交所暂停交易。市场普遍认为嘉里物流可能是顺丰的收购目标。嘉里物流作为国际物流公司，业务覆盖59个国家和地区，拥有4.7万员工及超过10000辆自有操作车辆，具备较强的国际物流能力。此次收购或将助力顺丰拓展东南亚市场，并布局海南免税市场。

春节期间，快递需求保持旺盛，全国快递业务量同比增长28.94%，其中2月3日同比增长达57%。多家快递企业宣布春节期间提供“不打烊”服务，并上调价格，其中顺丰对重货包裹、标准零担及20kg以上标快产品收取资源调节费，部分陆运线路不低于0.5元，主要城市互寄服务不低于10元。通达系快递企业价格涨幅普遍在每公斤1-4元之间。

航空方面，春节后期旅客出行需求预计迎来恢复，出行人次将达春运前期的4.3倍。2020年中国国内航空客运市场份额达到全球第一，占比19.9%。尽管2021年春运期间航空客流受到疫情限制，但随着疫苗推广，航空需求有望逐步恢复。

机场方面，受疫情反复影响，1月白云机场旅客吞吐量同比下降43.84%，但货邮吞吐量同比增长17.54%。上海机场与日上免税签署租金费用补充协议，未来租金将与国际客流量挂钩。短期内机场航空业务受疫情拖累，但长期来看，免税行业具备增长潜力，上市机场将受益。

公路铁路方面，春运首周客流量同比降幅超70%，但国家铁路货运量同比增长11.8%，创历史新高。中欧班列运输量显著增长，显示出货运需求的旺盛。

主要观点

• 快递行业：需求端增长确定性强，供给端向头部集中，顺丰、中通、韵达等龙头公司具备投资价值。节后快递需求有望回升，叠加春节价格上调，短期业绩改善可期。
• 航空行业：疫情对航空需求造成严重冲击，但受疫苗推广影响，需求将逐步修复。低成本航空春秋航空、国际线占比高的中国国航及国内线占比高的南方航空被重点推荐。
• 机场行业：短期受疫情影响，但长期受益于免税产业增长，上海机场、白云机场等龙头公司值得关注。
• 顺丰收购：收购嘉里物流可能有助于顺丰拓展国际业务，尤其是东南亚市场，并进一步提升其综合物流服务能力。

关键信息

快递行业

• 快递业务量在2020年12月同比增长37.4%，收入增长19.9%。
• 顺丰在2020年12月业务量同比增长48.97%，单票收入同比下降12.23%。
• 春节期间，多家快递企业上调价格，顺丰对重货包裹、标准零担及20kg以上标快产品收取资源调节费。
• 通达系快递企业价格涨幅普遍在每公斤1-4元之间。

航空行业

• 春运后期旅客出行需求恢复，预计出行人次为春运前期的4.3倍。
• 2020年中国国内航空客运市场份额达19.9%，全球第一。
• 12月民航旅客运输量同比下降19.8%，客座率普遍下滑。
• 疫情反复对航空需求造成阶段性承压，但未来有望随着疫苗推广恢复。

机场行业

• 1月白云机场旅客吞吐量同比下降43.84%，货邮吞吐量同比增长17.54%。
• 上海机场与日上免税签署租金补充协议，未来租金与国际客流挂钩。
• 长期来看，免税产业具备巨大增长空间，上市机场有望受益。

公路铁路行业

• 春运首周全国公路、铁路、水路、民航累计发送旅客1.24亿人次，同比下降71.6%。
• 国家铁路货运量1月同比增长11.8%，中欧班列运输量同比增长66%。

本周投资策略

• 推荐股票：顺丰控股、韵达股份、华贸物流、中国国航、德邦股份。
• 投资逻辑：
  • 快递行业：关注龙头业绩改善及春节需求高峰。
  • 航空机场：疫情后需求有望恢复，关注疫苗推广带来的板块修复。
  • 顺丰收购：提升国际业务能力，拓展东南亚及海南免税市场。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险可能对交通运输行业整体需求造成影响。
2. 快递行业价格竞争可能超出预期，大规模价格战可能侵蚀上市公司利润。
3. 油价和人力成本持续上升可能对运输及物流企业利润造成压力。