20170604-华泰证券-华泰零售·精彩每周报：宏图高科调研：拍卖行业前景广阔_14页_1mb

商业贸易行业分析与投资策略总结

核心内容

本报告为华泰证券2017年6月4日发布的商业贸易行业周报，内容涵盖行业表现、投资策略、前沿动态、调研回顾等，重点分析了行业趋势、企业经营状况及未来发展方向。

主要观点

1. 行业整体表现

• 上周（5.31-6.2）商贸零售板块下跌0.06%，跑赢上证综指0.05个百分点。
• 超市板块涨幅最大（3.56%），贸易板块跌幅最大（-1.40%）。
• 动态市盈率（PE/TTM）为33.89X，其中贸易与百货板块估值最低，分别为24.96X和31.99X；连锁和超市板块估值最高，分别为45.63X和46.27X。

2. 本周投资策略

报告提出了8条投资主线，涵盖不同子行业及企业：

• 主线一：关注基本面稳健的非一线区域零售龙头，如合肥百货（增持）、鄂武商A（买入）、步步高（增持）。
• 主线二：黄金珠宝行业受益于消费回暖，推荐通灵珠宝（买入）、潮宏基（买入）、老凤祥（增持）。
• 主线三：苏宁云商盈利能力改善，预计上半年扭亏为盈，建议增持。
• 主线四：永辉超市一季度业绩超预期，建议增持。
• 主线五：宏图高科主业估值低位，建议增持。
• 主线六：厦门国贸一季度收入超预期，建议买入。
• 主线七：青岛金王有望享受化妆品渠道整合红利，建议买入。
• 主线八：跨境通受益于跨境电商高增长，建议买入。

3. 行业前沿动态

• 全渠道创新：联华超市收购义乌都市生活，打造商业地标；宜家投资70亿建设上海荟聚中心。
• 电商最前线：菜鸟开通法国海外仓，拓展欧洲72小时送达；亚马逊推出便利生鲜服务；苏果开设生鲜早晚市，吸引不同客群。
• 新消费探索：唯品会推出公益平台“唯爱工坊”；海印股份、供销大集等公司进行股份质押或增持。

关键信息

1. 宏图高科调研纪要

• 行业特点：拍卖行业盈利来源为佣金，具有5-6年周期性和强者恒强的马太效应。
• 核心优势：品牌、服务、拍品鉴别能力。
• 匡时国际：年拍卖体量35-50亿元，位列中国前三；2017年春拍涵盖书画、当代艺术、珠宝等七大类，共计3000多件拍品。
• 市场分析：拍卖行的佣金率通常为15%（买方）和10%（委托方），但随着竞争加剧，佣金率可能有所调整。
• 未来方向：探索艺术品融资渠道，如抵押融资，以完善产业链。

2. 安德利调研纪要

• 公司定位：专注于县级及以下农村市场，以自营为主（占收入80%以上）。
• 经营优势：保证商品质量、精准定位消费者需求、提高价格竞争力。
• 自营模式：公司拥有长期培育的自营团队，通过与厂家签订退货协议等方式降低库存风险。
• 未来规划：计划开拓自有品牌，逐步向周边市场渗透，拓展至安庆、铜陵、马鞍山、芜湖等地。

风险提示

• 电商政策不确定性
• 食品、化妆品安全事件
• 黄金珠宝消费景气度下滑
• 经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软
• 消费金融监管趋严

重点推荐股票

附录：免责申明

• 本报告仅供华泰证券客户使用，不构成买卖出价或征价。
• 报告内容基于公开信息，不保证信息的最新性或准确性。
• 报告观点不构成私人投资建议，投资者需自行判断。
• 任何引用或分发需注明“华泰证券研究所”，并不得有悖原意。

评级体系说明

• 行业评级：以6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准
• 公司评级：以6个月内公司涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

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