20170501-华泰证券-华泰零售·精彩每周报：合肥百货调研：基本面持续向好_18页_1mb

文档总结

核心内容

本报告是华泰证券对2017年5月商贸零售行业的分析，涵盖行业表现、投资策略、公司调研、行业动态等内容。报告指出，商贸零售板块整体表现不佳，但部分企业仍展现出较强的业绩增长能力和市场潜力。

主要观点

行业表现

• 上周（4.24-4.28），商贸零售板块下跌1.55%，跑输上证综指1.18个百分点。
• 超市板块跌幅最大（-2.45%），连锁板块跌幅最小（-0.77%）。
• 动态市盈率（PE/TTM）为36.50X，其中贸易与百货板块估值较低，连锁与超市板块估值较高。

投资策略

1. 区域零售龙头：推荐合肥百货、步步高、鄂武商A，其中合肥百货和步步高为增持，鄂武商A为买入。
2. 黄金珠宝消费回暖：推荐通灵珠宝、潮宏基、老凤祥，其中通灵珠宝和潮宏基为买入，老凤祥为增持。
3. 苏宁云商盈利改善：推荐苏宁云商，增持。
4. 永辉超市超预期：推荐永辉超市，增持。
5. 宏图高科金融布局：推荐宏图高科，增持。
6. 厦门国贸收入增长：推荐厦门国贸，买入。
7. 富森美外拓成功：推荐富森美，增持。

公司调研

• 合肥百货：

  • 2017年一季度收入增长4.50%，归母净利润增长16.58%。
  • 超市业态表现良好，百货业务略有增长，家电收入基本持平。
  • 女性用品销量增长明显，黄金珠宝也有小幅增长。
  • 公司正在推进社区购物中心的发展，以大卖场为主，百货、电器、餐饮等为补充。
  • 完成对台客隆超市的并购，有效改善皖南地区布局和供应链问题。

• 罗森中国：

  • 目标是2025年达到1万家门店，目前已有1030家。
  • 通过“前轮”（网点拓展、市场营销、公关、供应商谈判）和“后轮”（商品策略、门店管理、系统研发）双轮驱动发展。
  • 注重模式和商品内涵的创新，如加盟多样化、区域授权、买手制等。
  • 未来将强化冷链业务，以应对电商发展的瓶颈。

关键信息

行业趋势

• 消费升级：女性用品、黄金珠宝等品类表现较好，显示消费结构正在发生变化。
• 线上线下融合：实体零售业面临挑战，需增强技术储备，实现线上线下融合。
• 区域整合：区域零售企业通过并购实现资源整合，提升市场竞争力。
• B2B电商潜力：B2B电商在快消品领域有较大发展空间，行业集中度低，整合空间大。

风险提示

• 电商政策不确定性。
• 食品、化妆品安全事件。
• 黄金珠宝消费景气度下滑。
• 经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软。
• 消费金融监管趋严。

重点推荐

行业前沿动态

全渠道创新

• INMIX音米眼镜：完成4800万B+轮融资，推动产品创新。
• 哈尔滨机场商业综合体：启动招商，预计6月初全面营业。
• 华侨城文商综合体：斥资45亿打造集写字楼、酒店、购物中心于一体的项目。

电商最前线

• 2017电商AppTOP100：淘宝、京东、唯品会占据前三。
• 京东物流子集团成立：独立运营，建设智慧供应链。
• 苏宁云店2.0：全国已突破60家，重点布局大店模式。

新消费探索

• 盒马鲜生北京首店：因工期问题，开业时间有所延迟。
• 苏宁推出苏鲜生：全国首家精品超市，支持3公里闪送服务。
• 物美“自由购”模式：通过多点APP实现自助结账，提升购物体验。

定期业绩公告

部分公司2017年一季度业绩表现如下：

• 农产品：营业收入增长21.82%，归母净利润增长21.31%。
• 宏辉果蔬：营业收入增长27.73%，归母净利润增长29.99%。
• 大商股份：营业收入下降8.90%，归母净利润增长6.17%。
• 萃华珠宝：营业收入下降37.54%，归母净利润下降24.85%。
• 厦门国贸：营业收入增长52.83%，归母净利润增长13.19%。

总结

报告全面分析了2017年商贸零售行业的表现和趋势，强调了消费升级、线上线下融合、区域整合、B2B电商及消费金融等关键领域的发展潜力。同时，对合肥百货和罗森中国等企业进行了深入调研，指出了其在行业中的表现与未来发展方向。在投资建议方面，推荐了多个业绩良好、具有增长潜力的公司，并提醒投资者注意行业面临的风险。