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商业贸易行业周报总结（2017年01月15日）

核心内容概览

2017年1月15日发布的商业贸易行业周报，主要分析了上周行业表现、投资策略、近期研究思考及行业前沿动态，重点聚焦在混改进程、新零售趋势、新金融布局及大健康等领域的投资机会。

一周行业表现

• 整体表现：上周商贸零售板块下跌 2.70%，跑输上证综指 1.64个百分点。
• 子板块表现：
  • 百货板块下跌 2.03%，涨幅最小。
  • 贸易板块下跌 3.52%，涨幅最大。
• 估值情况：
  • 商贸零售行业动态市盈率为 43.96X。
  • 贸易与百货板块估值最低，分别为 32.77X 和 42.67X。
  • 连锁和超市板块估值最高，分别为 73.42X 和 54.78X。
• 涨幅前五股票：杭州解百（+10.5%）、茂业通信（+7.5%）、百大集团（+6.2%）、中百集团（+6.1%）、茂业商业（+4.3%）。
• 跌幅前五股票：上海物贸（-14.9%）、上海三毛（-12.3%）、徐家汇（-10.7%）、新华都（-10.1%）、上海九百（-9.4%）。

本周投资策略

1. 混改进程加速：推荐百联股份、银座股份、王府井、首商股份、合肥百货、广百股份，建议增持或买入。
2. 苏宁云商盈利预告：建议增持，因苏宁云商第四季度主业实现盈利。
3. 海宁皮城双业务提速：建议买入，因其签署莫斯科海宁皮革城与四川省康复医院合作意向书。
4. 友阿股份毛利改善：建议买入，毛利持续改善。
5. 厦门国贸布局金融：建议买入，参股正奇金融，完善产融生态圈。
6. 步步高场景化优势：建议增持，关注其场景化能力。
7. 潮宏基完善泛时尚布局：建议买入，收购美容院。
8. 宏图高科进军艺术品拍卖：建议买入，布局新金融。

近期研究思考

1. 宏图高科布局新金融

• 交易详情：以 22亿元现金收购北京匡时国际拍卖有限公司 100%股权，正式进军文化艺术品拍卖行业。
• 标的公司优势：匡时国际为全球前十拍卖行，以书画见长，2015年成交额达 29.4亿美元，占公司主营业务收入的 82.5%。
• 行业前景：艺术品拍卖市场周期约 5年，预计未来几年将出现复苏。
• 战略意义：公司作为三胞集团“新金融”板块核心，未来将打造以 供应链金融和消费金融为主的金融服务平台，提供线下金融消费场景。

2. 优质百货PB修复机会

• 行业背景：新零售浪潮下，商品零售渠道加快马太效应，优质零售商优势凸显。
• 短期趋势：2016年四季度消费弱复苏，2017年有望延续，带动优质渠道盈利能力回升。
• 投资逻辑：看好 市净率较低的国有控股百货龙头，其ROE预期提升，有望修复估值。
• 重点推荐：百联股份、银座股份、王府井、首商股份、合肥百货等。

行业前沿动态

1. 全渠道创新

• 购物中心发展：全国已开业大中型商业项目超过 4000家，消费者需求多元化推动线上线下融合。
• 美团点评：首家婚礼服务体验店落地上海，提供一站式婚礼顾问服务。
• 微信支付旗舰餐饮店：上海首家微信支付旗舰餐饮店开业，提供数字化用餐体验。
• 恒大与物美合作：共同拓展社区全渠道购物服务中心，融合互联网技术提升服务。
• 中百集团：计划三年内开设 500家中百罗森店，加速便利店扩张。

2. 电商最前线

• 亚马逊崛起：在电商搜索领域占据主导地位，年轻用户中 62% 选择亚马逊。
• 阿里与京东布局：通过线上数据做金融服务，而宏图高科则通过线下金融场景布局。
• 电商趋势：线上线下融合成为主流，B2B电商仍有较大发展空间。

3. 新消费探索

• 微信小程序上线：京东率先推出“京东购物”小程序，其他平台尚未跟进。
• 生活美容行业：市场规模达千亿，集中度低，整合空间大。
• 休闲食品零售：行业增长迅速，消费升级明显，未来需注重产品、品牌与体验。

重点推荐公司（表格）

风险提示

• 电商政策不确定性
• 食品、化妆品安全事件
• 黄金珠宝消费景气度下滑
• 经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软
• 混改进度不及预期

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