20170611-华泰证券-华泰零售精彩每周报：宏图高科系列研究之门店草根调研_14页_1mb

文档总结

核心内容

本报告是华泰证券于2017年6月11日发布的行业研究分析，主要聚焦于商贸零售板块的市场表现、投资策略及行业动态。报告指出，2017年下半年应关注互联网时代背景下流通渠道变革所带来的一系列投资机会，包括生鲜电商、快消品B2B电商、出口B2C电商等。同时，报告强调国企改革作为当前零售板块的重要驱动力，并推荐了一批具有潜力的股票。

主要观点

1. 市场表现

• 上周（6.5-6.9）商贸零售板块上涨 3.41%，跑赢上证综指 1.80个百分点。
• 连锁板块涨幅最大，为 4.02%；贸易板块涨幅最小，为 3.05%。
• 动态市盈率（PE/TTM）为 34.83X，子板块中，贸易与百货板块估值最低，分别为 25.53X 和 32.85X；连锁与超市板块估值最高，分别为 47.01X 和 47.74X。

2. 投资策略

• 主线一：关注国企改革带来的机会，推荐 王府井（买入）、百联股份（增持）。
• 主线二：关注一季报业绩突出的非一线区域零售龙头，推荐 合肥百货（增持）、鄂武商A（买入）、步步高（增持）。
• 主线三：黄金珠宝公司一季报销售数据验证消费回暖，推荐 通灵珠宝（买入）、潮宏基（买入）、老凤祥（增持）。
• 主线四：苏宁云商盈利能力持续改善，建议增持。
• 主线五：永辉超市一季度业绩大超预期，建议增持。
• 主线六：宏图高科主业估值处于低位，建议增持。
• 主线七：厦门国贸一季度收入表现超市场预期，建议买入。
• 主线八：青岛金王有望享受化妆品渠道整合红利，建议买入。
• 主线九：跨境通受益跨境电商行业高增长，建议买入。

3. 行业前沿动态

• 王府井与爱便利合作，计划在北京开设107家门店，聚焦快消品+生鲜，生鲜将成为盈利重点。
• 美团外卖日订单量突破1200万，交易额突破5亿元，用户增长迅速。
• 西安万达城项目落地，总投资660亿元，涵盖多种业态。
• 盐津铺子拟投资5000万元设立供应链子公司，拓展业务。

4. 新消费探索

• 永旺与京东到家合作，线上订单额同比增长 1028%。
• 居然之家Eatown怡食家超市计划下半年落地无人便利店，利用技术降低人工成本，实现精准营销。

5. 重要公告提示

• 飞亚达A拟收购全资孙公司股权。
• 浙江东方计划增资般若理财，扩大其规模。
• 远大控股设立新子公司。
• 南京新百签署股权受让及增资协议。
• 友好集团拟提前终止五家渠购物中心经营。
• 步步高大股东股份质押。
• 青岛金王董事长倡议员工增持股票。
• 东方金钰董事长倡议员工增持股票。
• 华联综超拟转让全资子公司股权。
• 通灵珠宝发布股票期权激励计划，设定业绩增长目标。

关键信息

1. 宏图高科门店调研

• 徐家汇旗舰店：经营面积1500平方米，分上下两层，主营新奇特和3C产品，客流较少。
• 浦东店：由宏图三胞PCmall改建，面积200平方米，主营新奇特产品，如猫耳耳机、助眠仪、按摩椅等，客单价在1000元以上，提供分期免息付款服务。

2. 国企改革逻辑

• 国企改革是当前零售板块的重要催化剂，有助于提升企业经营效率和盈利能力。
• 当前改革方向强调国有控股与战略资源导入，重点推荐与优质战投合作的公司，如王府井、百联股份、老凤祥、合肥百货等。

3. 风险提示

• 电商政策的不确定性
• 食品、化妆品安全事件
• 黄金珠宝消费景气度下滑
• 经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软
• 消费金融监管趋严

重点推荐股票