2017-零售行业：宏图高科调研，拍卖行业前景广阔_14页-1mb

文档总结

核心内容

本报告是华泰证券于2017年6月4日发布的《华泰零售·精彩每周报》，主要分析了商贸零售行业上周的表现及本周的投资策略，同时对宏图高科与安德利两家公司进行了调研，并对行业前沿动态、电商发展及新消费趋势进行了概述。

主要观点

行业表现

• 上周（5.31-6.2）商贸零售板块下跌0.06%，跑赢上证综指0.05个百分点。
• 超市板块涨幅最大（3.56%），贸易板块跌幅最大（-1.40%）。
• 动态市盈率（PE/TTM）为33.89X，贸易与百货板块估值最低，连锁和超市板块估值最高。

本周投资策略

• 主线一：关注非一线区域零售龙头，如合肥百货（增持）、鄂武商A（买入）、步步高（增持）。
• 主线二：黄金珠宝板块受消费回暖推动，推荐通灵珠宝（买入）、潮宏基（买入）、老凤祥（增持）。
• 主线三：苏宁云商盈利改善，预计上半年扭亏为盈，建议增持。
• 主线四：永辉超市一季度业绩超预期，建议增持。
• 主线五：宏图高科主业估值处于低位，建议增持。
• 主线六：厦门国贸一季度收入超预期，建议买入。
• 主线七：青岛金王有望享受化妆品渠道整合红利，建议买入。
• 主线八：跨境通受益跨境电商行业高增长，建议买入。

行业动态

• 全渠道创新：
  • 联华超市收购义乌都市生活，提升其在年轻及富裕客户中的影响力。
  • 宜家投资70亿元打造上海荟聚中心，拓展其在中国的购物中心布局。
• 电商最前线：
  • 菜鸟开通法国海外仓，拓展欧洲72小时送达范围。
  • 唯品会推出公益平台“唯爱工坊”，支持公益商品销售。
  • 亚马逊推出便利生鲜服务，支持Prime会员15分钟提货。
  • 苏果在300多家门店开设生鲜早晚市，以低价策略吸引不同客群。
• 新消费探索：
  • 跨境电商行业高增长，带来投资机会。
  • 生活美容行业年均增速超过10%，行业集中度低，整合空间大。
  • 休闲食品零售行业消费升级明显，连锁与电商渠道发展迅速。

关键信息

宏图高科调研纪要

• 拍卖行业盈利来源为佣金，具有5-6年周期性与强者恒强的马太效应。
• 拍卖公司的核心优势为品牌、服务及拍品真伪鉴别能力。
• 匡时国际年拍卖体量约35-50亿元，位列中国前三。
• 2017年春拍涵盖书画、当代艺术、珠宝等七大类，共3000多件拍品。
• 拍卖行业面临信用问题，买家可能拖欠款项。
• 委托方佣金默认为10%，买方佣金为15%。
• 拍卖行在艺术品融资方面有发展潜力，但目前中国尚不成熟。

安德利调研纪要

• 公司定位于县级及以下农村市场，采用自营为主、联营为辅的模式。
• 自营模式的优势包括商品质量把控、精准定位消费者需求、价格竞争力强。
• 公司通过与厂家签订退货协议等方式降低库存风险。
• 公司计划开拓自营品牌，提升自有品牌占比。
• 公司上市原因在于独特的市场定位与经营模式。

风险提示

• 电商政策不确定性。
• 食品、化妆品安全事件。
• 黄金珠宝消费景气度下滑。
• 经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软。
• 消费金融监管趋严。

重点推荐股票

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