20230425-中原证券-兆讯传媒-301102.SZ-年报点评_外部压力致业绩短期下滑_出行需求大幅回升有望提升公司价值_4页_907kb

总结：兆讯传媒（301102）年报与一季度报告点评

业绩概述
兆讯传媒2022年受疫情反复、经济下行和消费走弱影响，业绩大幅下滑，营业收入减少685%，归母净利润减少2027%，扣非后归母净利润减少2158%。2023年一季度，业绩开始回暖，营业收入减少994%，但归母净利润和扣非后归母净利润分别增加525%和404%，显示需求复苏迹象。

原因分析
业绩下滑主要由外部压力驱动，包括广告市场投放需求收缩和铁路客运出行人次减少。政策调整后，出行需求逐步复苏，五一假期出行量回升明显，预示广告市场有望反弹。外部经济环境改善也可能带动广告投放增加。

公司策略
公司优化数字媒体结构，截至2022年末，签约铁路客运站569家，开通460家，并增加高铁站覆盖，提升高铁站占比至95%。同时，逐步淘汰低效媒体，增加高效数字媒体。拓展户外裸眼3D高清大屏业务，投资布局该项目，旨在开启“第二曲线”，拓宽媒体资源覆盖。

财务风险
成本刚性导致毛利率从2021年的59%降至2022年的52%，主要因户外裸眼3D项目初期亏损和高铁站媒体占地费占比高。费用率变动较大，销售费用率上升系广告宣传和业务拓展增加所致。

投资建议
首次发布增持评级，预计2023-2025年每股收益（EPS）分别为1.45元、1.90元和2.43元，对应市盈率分别为2419倍、1852倍和1445倍。建议关注需求复苏和新业务潜力，风险包括宏观经济波动、广告竞争加剧和成本上升。