20240425-开源证券-兆讯传媒-301102.SZ-公司信息更新报告_大屏持续投入_出行复苏或驱动业绩修复_4页_882kb

兆讯传媒（301102）投资评级总结

🧾 投资评级与目标价

• 当前评级：买入（维持）
• 股价：133.9元，PE预测2024年188倍 → 深度低估指标显著，目标为中长期上涨空间
• 盈利预测：2024/2025年归母净利润207/251亿元（YOY+20%/16%），对应EPS 0.71/0.87元，P/E从历史200倍下行至155倍

🧾 核心财务数据

• 收入结构：高铁媒体+户外大屏双引擎（3D裸眼大屏收入同比+40249%，但依赖资本开支）
• 费用压力：2024Q1毛利率37.43%（同比-13.39pct），销售费用率12.66%（同比+1.88pct）
• 资产负债：负债率攀升至32%+，货币资金支撑2024E现金流需求

🧾 业务分析

1. 高铁广告：466个站点+5346块数字屏幕，增长主要来自站点扩张（同比+66.4%），CTR数据显示2024Q1广告花费同比增超25%
2. 户外大屏：裸眼3D项目正在试运行期，56.5亿元收入需持续验证空间转化效率

🧨 风险警示

• 广告主需求大幅下滑（游戏行业、教培预算承压）
• 新点位铺设不及预期（高空站点审批或进度延期）
• 竞品形成价格战（资本市场放大毛利空间）

🧾 投资逻辑简述
当前估值处于历史冰点，但伴随出行复苏和3D大屏边际改善，2024Q2若毛利率修复2%至40%水平，可支撑PE逐步走向150倍以上，建议中长期布局（如资产负债表修复前仅仓位控制建议）。