20220428-财通证券-兆讯传媒-301102.SZ-站点增长设备优化_静待疫后出行恢复_3页_295kb

报告摘要

本报告围绕一家公司2021年及2022年一季度的财务表现与业务发展情况展开分析，重点探讨其站点增长、设备优化、广告收入提升及未来业绩增长预期。公司专注于高铁媒体广告业务，并积极布局户外LED裸眼3D大屏等新兴营销场景，以应对疫情后出行恢复带来的市场机遇。

业绩增长驱动因素：公司通过站点增长和设备优化（如刷屏机为主）带动刊例价上涨，实现收入与利润的快速增长。2021年营收同比增长26.84%，归母净利润增长15.59%；2022年一季度营收同比增长35%，归母净利润增长15.16%。
未来增长空间：公司预计未来三年将新增和优化233个站点，进一步提升刷屏机收入占比，推动刊例价上涨，实现量价齐升的业绩增长。
疫后恢复预期：疫情主要影响公司业务淡季（二季度），对业绩影响较小。下半年由于节假日较多，属于业绩发力期，约占全年业绩的60%。在疫情受控预期下，广告投放需求将释放，铁路客流恢复速度优于航空，预计承接部分航空媒体广告需求，业绩有望修复。
政策支持：国家六部门联合发布“百城千屏”活动通知，公司紧跟政策导向，积极布局裸眼3D大屏媒体，探索商圈户外广告业务，有望成为新的业绩增长点。
投资建议：基于公司高铁传媒龙头地位，给予2022年28倍PE估值，目标价43.7元，维持“买入”评级。
盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.1亿、4.1亿、5.06亿元，对应PE分别为16倍、12倍、10倍，显示估值逐步下降，但盈利持续增长。

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	488	619	789	996	1256
归母净利润	208	241	311	412	506
EPS(元/股)	1.39	1.60	1.56	2.07	2.54
PE(X)	0.00	0.00	16.26	12.26	10.00
PB(X)	0.00	0.00	1.62	1.43	1.25

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	12%	27%	27%	26%	26%
净利润增长率	8%	16%	29%	33%	23%
ROE(%)	33%	28%	10%	12%	12%
毛利率	61%	60%	61%	63%	63%
营业利润率	46%	42%	43%	45%	44%
净利润率	43%	39%	39%	41%	40%
资产负债率	9%	31%	12%	11%	11%
流动比率	10.21	3.18	11.59	12.23	12.86
速动比率	9.76	3.16	11.35	11.99	12.56