国防军工行业事件点评：特朗普大涨军费，重视今年军工超额收益机会-20180325-东兴证券-12页-1mb

报告摘要

文档总结：特朗普大涨军费，重视2018年军工超额收益机会

核心内容

本文档分析了美国2018年军费预算大幅增加对全球军工行业，尤其是中国军工板块的影响，并指出中国军工行业正迎来发展的关键机遇期。文档强调了美国军事战略从反恐向大国竞争转变的趋势，以及中国在国防建设方面的投入加速，认为军工行业将在未来几年中成为经济增长的重要支撑。

主要观点

美国军事战略调整：美国已将中俄定位为“地缘政治竞争对手”，并大幅增加军费预算，用于新军舰、新战机、反导系统及核武库建设，显示其对军事现代化和全球竞争的重视。
中国军工发展机遇：随着中国国防预算的持续增长，军工行业面临装备更新换代、信息化建设、军民融合等多重利好，行业有望实现跨越式发展。
军工企业改革与重组：文档指出中国军工企业将通过资产合并、资本运作等方式提升竞争力，打造具有全球影响力的军工集团。
军工板块超额收益机会：2018年军工板块表现优异，申万国防军工指数涨幅居前，建议投资者重点关注具备核心竞争力的军工上市公司。

关键信息

美国军费预算

2019年国防预算或增至7160亿美元，是联邦部门最大增幅。
军费主要用于新军舰、新战机、反导系统、核武库及研发资金。
2018年军费预算已大幅增加，国防开支或超6500亿美元。

中国军工发展背景

国防预算支出增幅8.1%，高于去年。
军改进入关键阶段，装备采购与重点型号研制加速推进。
国防预算将侧重战略空军、远洋海军及军民融合领域。

重点推荐标的

中航光电
- 专注连接器领域，受益于军队信息化建设。
- 2018年EPS为1.34元，PE为28倍，目标价格46.9元。
- 推荐理由：具备技术壁垒，受益于武器装备更新换代。
内蒙一机
- 国内坦克和装甲车研制龙头，市场份额第一。
- 2018年EPS为0.41元，PE为33倍，维持“强烈推荐”评级。
- 推荐理由：受益于陆军机械化改革，未来3年军品任务增长显著。
中直股份
- A股唯一直升机研制标的，拥有优质军机总装资产。
- 2018年EPS为1.24元，PE为33倍，维持“强烈推荐”评级。
- 推荐理由：直-20投产将带来业绩弹性，预收款增长显著。
中航沈飞
- 三代/三代半歼11系列及歼16等军机型号主要生产商。
- 2018年EPS为0.59元，PE为53倍，维持“强烈推荐”评级。
- 推荐理由：主力型号交付高峰，业绩持续增长。
中航飞机
- 军民用飞机整机及零部件生产商，受益于运-20量产及C919放量。
- 2018年EPS为0.23元，PE为65.65倍，维持“强烈推荐”评级。
- 推荐理由：营收与利润增长潜力大，资本运作空间广阔。
中航机电
- 航空机电系统龙头，军用市场占有率近100%。
- 2018年EPS为0.44元，PE为23倍，维持“强烈推荐”评级。
- 推荐理由：军民两用市场空间广阔，存在资产注入预期。
中航电测
- 专注高端测控领域，MEMS惯导技术取得突破。
- 2018年EPS为0.25元，PE为35倍，维持“强烈推荐”评级。
- 推荐理由：新型号放量带来高毛利产品增长，布局新兴领域。
国睿科技
- 军用雷达领军企业，轨交信号和5G通信领域增长潜力大。
- 2018年EPS为0.58元，PE为35倍，维持“强烈推荐”评级。
- 推荐理由：存在资产注入预期，技术实力强，毛利率提升。
光威复材
- 国内碳纤维第一股，垄断战斗机碳纤维市场。
- 2018年EPS为0.95元，PE为47倍，维持“强烈推荐”评级。
- 推荐理由：受益于军机列装加速及碳纤维应用比例提升。

风险提示

装备列装速度不及预期
市场风险偏好降低

投资评级体系

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上