20170306-太平洋-国防军工行业周报_军费预算增速放缓_行业高景气度仍将持续_16页_1mb
报告摘要
国防军工行业分析总结
核心内容
2017年国防军工行业在军费预算增速放缓的背景下，仍表现出较高的景气度。尽管军费增速从之前的两位数下降至7%，但总体规模保持平稳增长，且相对于GDP增速仍属适度增长。行业长期发展趋势向好，主要受国防建设补短板和欧美国家军备竞赛的影响。
主要观点
- 军费预算：2017年军费预算首次突破万亿，同比增长7%，占GDP比重为1.3%。增速放缓符合我国国情，与经济增速放缓和其他领域高支出有关。
- 行业趋势：随着2017年裁军完成，军费投入将更多向武器装备建设倾斜，新型武器研发和列装将得到有力保障。预计2018年军费增速将明显提升，行业长期保持高景气度。
- 估值情况：中证军工PE（整体法）为81.27倍，估值位于近年来中枢区域，趋向合理，向上空间大于向下压力。
- 投资策略：建议以“成长+改革”两条主线选股，优先选择中小市值、高成长、有业绩的标的。短期关注细分行业景气度提升和业绩确定性增长的个股；中长期关注受益于国防信息化建设提速、军工改革持续推进和军民融合深化的标的。
关键信息
军费预算与国防建设
- 2017年军费预算同比增长7%，首次突破万亿。
- 军费增速放缓与经济转型、产业结构调整及财政压力有关。
- 根据“十三五”规划，2020年军队将基本实现机械化，信息化建设取得重大进展。
- 美日军费扩张背景下，我国面临的安全形势严峻，军费投入有望持续提升。
行业新闻
- “萨德”部署：外交部明确反对在韩部署“萨德”系统，强调一切后果由美韩承担。
- 海军实兵演练：中国海军在西太平洋海域进行实兵对抗演练，提升多样化任务能力。
- 重型火箭技术突破：我国重型运载火箭“长征九号”技术攻关取得突破性进展，计划2030年首飞。
- 新技术试验卫星：我国成功发射“天鲲一号”新技术试验卫星，拓展低轨通用卫星平台型谱。
公司跟踪
| 公司名称 | 营收增长 | 净利润增长 | EPS变化 | 评级 |
|---|---|---|---|---|
| *ST黑豹 | 营收下降31%，净利润上升116.36% | - | EPS上升115.63% | 买入 |
| 航天电子 | 营收增长4.94%，净利润增长25.3% | - | EPS增长 | 买入 |
| 中国动力 | 营收增长15.54%，净利润增长16.23% | - | EPS增长 | - |
| 全信股份 | 营收增长66.55%，净利润增长26.66% | - | EPS增长 | 买入 |
| 国睿科技 | 营收增长10.45%，净利润增长20.55% | - | EPS增长 | 增持 |
| 中航光电 | 营收增长23.91%，净利润增长29.10% | - | EPS增长 | 买入 |
| 天海防务 | 营收增长7.66%，净利润增长63% | - | EPS增长 | 买入 |
| 威海广泰 | 营收增长13.51%，净利润增长20.30% | - | EPS增长 | 买入 |
风险提示
- 军民融合推进速度低于预期
- 资产证券化进程不及预期
- 国防军费增速放缓
个股信息
涨跌幅与估值一览
涨幅前十名
| 股票名称 | 本周涨跌幅(%) | 本月涨跌幅(%) | PE |
|---|---|---|---|
| 航天电子 | 8.16 | 7.27 | 51.98 |
| 博云新材 | 6.90 | 10.45 | 1085.91 |
| *ST黑豹 | 5.97 | 20.55 | 284.63 |
| 成飞集成 | 2.50 | 3.31 | 85.17 |
| 中航飞机 | 1.92 | 1.48 | 103.54 |
| 中航电子 | 1.87 | 1.17 | 74.51 |
| 天海防务 | 1.73 | 7.66 | 66.77 |
| 北斗星通 | 1.58 | 4.02 | 320.54 |
| 航天动力 | 1.54 | 0.04 | 290.78 |
| 航天通信 | 0.70 | 1.85 | 125.65 |
跌幅前十名
| 股票名称 | 本周涨跌幅(%) | 本月涨跌幅(%) | PE |
|---|---|---|---|
| 太阳鸟 | -11.03 | 27.79 | 327.97 |
| 振芯科技 | -4.13 | 1.63 | 251.18 |
| 中国船舶 | -3.06 | 3.78 | - |
| 光电股份 | -2.82 | 4.90 | 309.53 |
| 亚星锚链 | -2.78 | 9.11 | 53.73 |
| 北方导航 | -2.36 | -0.39 | 584.49 |
| 海特高新 | -2.15 | 1.65 | 260.69 |
| 中航机电 | -2.01 | -6.10 | 48.57 |
| 中国重工 | -1.81 | -0.92 | - |
| 钢构工程 | -1.08 | 13.51 | 4521.04 |
限售股解禁与大宗交易
-
限售股解禁：
- 航新科技：2017-3-27，解禁数量11万股，占现流通股比例0.16%
- 天海防务：2017-4-24，解禁数量1250万股，占现流通股比例6.77%
- 耐威科技：2017-5-2，解禁数量60万股，占现流通股比例0.85%
- 天海防务：2017-6-5，解禁数量2568万股，占现流通股比例13.91%
-
大宗交易：本周无大宗交易记录。
盈利预测与投资评级
| 代码 | 名称 | 最新评级 | EPS（15E） | EPS（16E） | EPS（17E） | EPS（18E） | PE（15） | PE（16E） | PE（17E） | PE（18E） | 股价 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 600562 | 国睿科技 | 增持 | 0.39 | 0.54 | 0.66 | 0.79 | 87.62 | 63.28 | 51.77 | 43.25 | 34.17 |
| 300447 | 全信股份 | 买入 | 0.44 | 0.63 | 0.89 | 1.28 | 110.43 | 77.13 | 54.60 | 37.96 | 48.59 |
| 002560 | 通达股份 | 增持 | 0.14 | 0.23 | 0.28 | 0.32 | 86.93 | 52.91 | 43.46 | 38.03 | 12.17 |
| 002179 | 中航光电 | 买入 | 0.94 | 1.17 | 1.53 | 1.99 | 42.17 | 34.14 | 26.00 | 19.95 | 40.13 |
| 300008 | 天海防务 | 买入 | 0.15 | 0.63 | 0.88 | 1.23 | 189.56 | 43.85 | 31.18 | 22.38 | 25.30 |
| 002111 | 威海广泰 | 买入 | 0.46 | 0.67 | 0.86 | 1.08 | 57.54 | 39.46 | 30.85 | 24.57 | 21.95 |
投资评级说明
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行业评级：
- 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上
- 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场-5%与5%之间
- 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场5%以下
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公司评级：
- 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅15%以上
- 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
- 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间
- 卖出：预计未来6个月个股相对大盘涨幅低于-15%
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