20210305-太平洋-国防军工行业点评报告_军费保持平稳较快增长符合预期_军工行业长期投资价值凸显_6页_816kb

国防军工行业总结

核心内容

2021年，中国国防支出预算为13,553.43亿元人民币，同比增长6.8%，高于GDP增长目标6%，基本符合市场预期。国防支出的平稳较快增长表明中国在维护国家安全和提升军事实力方面持续投入，且未来有望长期保持高于GDP增速的增长态势。

主要观点

• 军费增长趋势：2016年至2020年，中国军费预算增速稳定在6%-8%区间，与GDP增速逐渐“脱钩”，显示国防支出增长的独立性。
• 大国博弈背景：中美之间的政治与军事竞争持续，美国将中国视为首要竞争对手，成立中国工作组以应对挑战。中国在地缘政治背景下增加国防投入和武器装备建设是必要且不可动摇的。
• 军费结构优化：装备费支出占比持续提升，主要用于新式武器装备的研发与采购，如航空母舰、作战飞机、导弹、主战坦克等，推动军工产业链整体升级。
• 军工行业投资价值：当前军工行业处于快速发展的初期，多领域技术储备充足，需求进入爆发期，具备长期投资价值。

关键信息

国防支出与经济实力不匹配

• 中国作为世界第二大经济体，国防支出占GDP比重较低。
• 2020年，中国GDP为美国的70%，但国防支出仅为美国的26%。
• 人均国防支出仍低于欧美国家，存在较大提升空间。

装备费支出趋势

• 装备费增速显著高于国防支出整体增速，占比仍有望进一步提升。
• 实兵实战化演练推动装备升级换代，加速武器装备体系建设。

军工行业投资机会

• 航空产业链：随着歼-20、运-20、直-20等四代装备服役，航空产业链进入高景气期。建议关注中航沈飞、中航西飞、中直股份、航发动力、中航光电、中航机电。
• 飞行武器型号放量：在“十四五”期间，飞行武器领域投入将显著增加，新型号迭代加速，战略储备需求上升。建议关注洪都航空、航天电器、楚江新材。
• 新型材料需求增长：军民两用新型材料的细分行业龙头前景广阔，如碳纤维复合材料、石英材料、钛材加工等。建议关注中航高科、光威复材、中简科技、菲利华、铂力特、西部超导、宝钛股份、西部材料。
• 国防信息化进程：信息化是当前军队现代化建设的重点，相关领域如卫星、集成电路、通信、雷达、元器件等具有广阔发展空间。建议关注和而泰、景嘉微、睿创微纳、七一二、振华科技、鸿远电子、火炬电子、宏达电子。

风险提示

• 武器装备发展不及预期。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院/机构业务部信息

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